Ngân hàng Nhật Bản đã phá hủy giao dịch mua bán đồng Yên và thị trường tiền điện tử như thế nào?

Tác giả: Alex O'Donnell, CoinTelegraph; Biên soạn: Deng Tong, Golden Finance

Vào ngày 5 tháng 8, tiền điện tử đã trải qua ngày tồi tệ nhất trong nhiều năm. Ít ai thấy điều đó sắp xảy ra, nhưng việc các nhà giao dịch nghiện sử dụng đòn bẩy đã âm thầm khuếch đại rủi ro thị trường trong nhiều tháng. Nếu giao dịch đòn bẩy là nguyên nhân thì sự tăng giá đột ngột của đồng yên chính là nguyên nhân. May mắn thay, đám cháy có thể sẽ được dập tắt nhanh chóng.

Sự sụp đổ là do chi phí vay bằng đồng yên tăng vọt. Giờ đây, thị trường chuẩn bị phục hồi lành mạnh khi các nhà giao dịch cuối cùng đã cắt giảm đòn bẩy và tỷ lệ tiếp xúc với đồng yên. Nếu các thị trường rộng lớn hơn ổn định và có thể sẽ ổn định thì tiền điện tử có thể sớm quay trở lại.

Cho vay giá rẻ

Như chúng ta đều biết, giao dịch tiền điện tử không dựa trên các nguyên tắc cơ bản. Giá chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch tổ chức ngắn hạn, những người kiếm lợi từ sự biến động của tiền điện tử. Để tăng lợi nhuận, các nhà giao dịch sẽ sử dụng đòn bẩy hoặc vay tiền để tăng gấp đôi vị thế của họ—thường với số tiền đáng kinh ngạc. Ngay trước khi xảy ra sự cố, lãi suất mở, thước đo nợ ròng, là gần 40 tỷ USD.

Tất cả số tiền vay này phải đến từ đâu đó. Gần đây nơi đó chính là Nhật Bản. Vào năm 2022, lãi suất tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ lần đầu tiên tăng trên 0 sau nhiều năm và tiếp tục tăng. Tại Nhật Bản, lãi suất vẫn ở mức thấp nhất. Các công ty thương mại thu lợi từ việc này - vay các khoản vay khổng lồ của Nhật Bản để tài trợ cho giao dịch ở các thị trường khác với chi phí thấp.

Đây có vẻ là thời điểm tốt. Đến năm 2023, thị trường tiền điện tử tăng trưởng mạnh mẽ. Giao dịch đòn bẩy, giúp tăng lãi hoặc lỗ lên gấp 2 lần hoặc hơn, đã mang lại lợi nhuận khổng lồ. Trong khi đó, nguồn tài trợ bằng đồng yên hầu như miễn phí cho các nhà giao dịch.

Đây là bản chất của cái gọi là giao dịch mua bán đồng yên và nó không phải là duy nhất đối với tiền điện tử. Theo báo cáo của Ngân hàng ING,các khoản cho vay đối với người nước ngoài vay bằng đồng yên sẽ đạt khoảng 2 nghìn tỷ USD vào năm 2024, so với mức tăng thêm hơn 50% hai năm trước.

Sự kết thúc của chính sách 17 năm của Nhật Bản

Ngày 31/7, mọi thứ đã thay đổi. Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn từ mức

0% đến 0,25%. (Ngân hàng Nhật Bản trước đó đã tăng lãi suất từ ​​-0,1% vào tháng 3, lần đầu tiên sau 17 năm.) Động thái tưởng chừng như vô hại này đã gây ra một chuỗi sự kiện mà cuối cùng dẫn đến sự lao dốc của Bitcoin.

Ngay cả các thị trường truyền thống cũng bị ảnh hưởng nặng nề, với S&P 500 (chỉ số chứng khoán của Mỹ) giảm hơn 5% trong ngày.

Chất xúc tác không phải là việc tăng lãi suất ở Nhật Bản mà là điều xảy ra tiếp theo: sự tăng giá của đồng yên trong thị trường ngoại hối. (Khi lãi suất trong nước tăng, tiền tệ thường tăng giá.) Tính đến ngày 31 tháng 7, đồng đô la Mỹ tỷ giá hối đoái so với đồng yên Nhật giảm từ khoảng 153 yên xuống 1 đô la xuống còn 145 yên. Đột nhiên, các khoản vay bằng đồng yên trở nên rất đắt đỏ.

Cho dù đó là do yêu cầu ký quỹ từ người cho vay hay do quá thận trọng , các nhà giao dịch bắt đầu bán tháo hàng tỷ đô la ở các vị thế. Jump Trading gây xôn xao nhưng không gây ra suy thoái thị trường khi bán ETH trị giá hơn 370 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 24 tháng 7 đến ngày 4 tháng 8. Tốt nhất, Jump đã làm trầm trọng thêm những gì được coi là một đợt bán tháo lịch sử.

Dữ liệu thanh lý trong 24 giờ vào tối ngày 4 và 5 tháng 8 năm 2024. Nguồn: CoinGlass

Trên thực tế, hơn 1 tỷ USD vị thế giao dịch có đòn bẩy (đại diện cho hàng trăm nghìn giao dịch) đã được thanh lý từ ngày 4 đến ngày 5 tháng 8, theo dữ liệu của CoinGlass.

Sự trở lại mạnh mẽ?

Đối với một số bệnh, sốt là phương pháp chữa trị. Hy vọng đó là những gì đang xảy ra trên thị trường. Các nhà giao dịch bị loại khỏi các vị thế đòn bẩy rủi ro và cuối cùng phải cắt giảm một lượng lớn nợ vay bằng đồng yên. Về mặt tiền điện tử, lãi suất mở ròng hiện ở mức 27 tỷ USD — thấp hơn gần 13 tỷ USD so với trước khi xảy ra sự cố.

Trong khi đó, ING cho biết có thể không còn chỗ cho tỷ giá USD/JPY giảm.

Nếu vẫn thất bại, sẽ luôn có việc cắt giảm lãi suất. Chứng khoán Nhật Bản giảm khoảng 12% vào ngày 5/8 - mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ năm 1987. Điều đó có thể buộc Ngân hàng Nhật Bản phải can thiệp để giảm nhẹ đòn cho người đi vay. Tình hình ở Mỹ cũng có thể dịu bớt khi một báo cáo hồi tháng 7 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh.

Tại Nhật Bản, "nếu biện pháp can thiệp có hiệu quả - thì bây giờ là lúc", David Aspellh, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Mount Lucas Management cho biết. “Dựa trên dữ liệu gần đây của Hoa Kỳ, có vẻ như Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với suy nghĩ cách đây vài tháng.”

Nếu điều này xảy ra, tiền điện tử có thể phục hồi vào cuối mùa hè. Tất nhiên, thị trường tiền điện tử là không thể đoán trước được. Nếu có một bài học từ tất cả những điều này, thì đó là hãy suy nghĩ kỹ trước khi tham gia vào một giao dịch có đòn bẩy khác.