Phân tích chuyên sâu và những điều chỉnh mới nhất đối với các hạn chế của Đạo luật MiCA của EU đối với việc sử dụng stablecoin

Gần đây, Aiying Aiying đã quan sát thấy rằng một số báo cáo tin tức đã bày tỏ lo ngại về các hạn chế của stablecoin trong Quy định thị trường tài sản tiền điện tử (MiCAR) của EU. Các quy định liên quan đến Stablecoin có hiệu lực vào cuối tháng 6 và có một số hạn chế nghiêm trọng và khi đạt đến giới hạn, stablecoin phải ngừng hoạt động. Tuy nhiên,những hạn chế này chủ yếu nhắm mục tiêu thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ hàng ngày, chứ không phải giao dịch hoặc đầu tư tiền điện tử.

1. Quy định cụ thể về việc sử dụng stablecoin

Quan điểm của EU là nếu bạn muốn sử dụng stablecoin để mua tiền điện tử hoặc thực hiện các hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi), điều đó hoàn toàn ổn. Nhưng nếu bạn muốn sử dụng stablecoin để mua cà phê hoặc trả tiền thuê nhà, bạn phải sử dụng stablecoin bằng euro (hoặc loại tiền tệ khác của EU). Những hạn chế này chủ yếu nhằm bảo vệ chủ quyền tiền tệ. Bài viết trước đây của Aiying Ai Ying đã đề cập chi tiết "Báo cáo nghiên cứu về Đạo luật MiCA Châu Âu: Giải thích toàn diện về tác động sâu rộng đối với các dự án Web3, DeFi, Stablecoin và ICO":

Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCAR) của Liên minh Châu Âu đã thiết lập các quy định chi tiết và hạn chế đối với việc sử dụng stablecoin. Dưới đây là những điểm chính cần rút ra:

1. Các quy định dễ dàng đối với tiền điện tử và DeFi< /strong >: MiCAR cho phép sử dụng stablecoin cho giao dịch tiền điện tử và các hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi) mà không có hạn chế đặc biệt. Điều này có nghĩa là nếu bạn muốn sử dụng stablecoin để mua tiền điện tử hoặc thực hiện các hoạt động DeFi, bạn có thể làm như vậy.

2. Hạn chế nghiêm ngặt đối với việc thanh toán hàng hóa và dịch vụ: Nếu stablecoin được sử dụng để thanh toán cho hàng hóa và dịch vụ hàng ngày dịch vụ (chẳng hạn như mua cà phê hoặc trả tiền thuê nhà) yêu cầu sử dụng stablecoin Euro (hoặc loại tiền tệ khác của EU). Những hạn chế này chủ yếu nhằm bảo vệ chủ quyền tiền tệ của EU và ngăn chặn các stablecoin bằng ngoại tệ ảnh hưởng quá mức đến hệ thống tiền tệ của EU.

3. Các hạn chế cụ thể đối với stablecoin ngoại tệ: Mã thông báo tiền điện tử ngoại tệ (EMT) và tài liệu tham khảo tài sản việc sử dụng stablecoin (ART) trong các giao dịch trong thế giới thực bị hạn chế nghiêm trọng. Ví dụ: phải ngừng phát hành khi mức sử dụng hàng ngày trong một khu vực tiền tệ vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu euro. Những quy định này nhằm ngăn chặn việc sử dụng rộng rãi các stablecoin bằng ngoại tệ trong EU và ảnh hưởng đến sự ổn định của đồng euro.

4. Những nhượng bộ và sửa đổi của EBA: Để đảm bảo thực hiện hiệu quả các quy định, Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) đã thực hiện một số điều chỉnh trong phiên bản cuối cùng. Ví dụ: không có yêu cầu báo cáo các giao dịch giữa các ví không giám sát, điều này giúp giảm gánh nặng tuân thủ cho các công ty tiền điện tử và người làm nghề tự do. Ngoài ra, EBA và Cơ quan Thị trường Chứng khoán Châu Âu (ESMA) sẽ chịu trách nhiệm giám sát và quản lý việc thực hiện các quy định này.

Do đó, EU không có hạn chế nào đối với stablecoin kiểu tiền điện tử đối với đồng euro hoặc các loại tiền tệ khác của EU, ngoại trừstablecoin tiền điện tử ngoại tệ Mã thông báo tiền tệ (EMT) và Stablecoin tham chiếu tài sản (ART) có các hạn chế. Ví dụ: Libra/Diem của Facebook là loại tiền tệ ổn định ART, được liên kết với nhiều loại tiền tệ, hàng hóa hoặc tài sản khác. Aiying cho rằng điều này cũng dễ hiểu, bởi vì nếu các stablecoin bằng ngoại tệ (chẳng hạn như stablecoin bằng đô la Mỹ) được sử dụng rộng rãi ở EU, điều này sẽ khiến hệ thống tài chính của EU bị ảnh hưởng bởi các chính sách tiền tệ và điều kiện kinh tế bên ngoài. Ví dụ: nếu chính sách tiền tệ của đồng đô la Mỹ thay đổi, sự thay đổi này có thể ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế và tài chính trong EU thông qua kênh stablecoin.

2. Phân tích các kịch bản hạn ngạch cụ thể

Theo MiCAR quy định rằng nếu việc sử dụng hàng ngày một loại tiền điện tử ngoại tệ (EMT) hoặc stablecoin tham chiếu tài sản (ART) vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc tổng khối lượng giao dịch vượt quá 200 triệu euro trong một khu vực tiền tệ thì việc phát hành stablecoin phải dừng lại.

1. Hiểu giới hạn

Để hiểu rõ hơn Với điều này giới hạn, chúng ta có thể so sánh khối lượng giao dịch của các stablecoin chính trên thị trường hiện tại. Ví dụ: Tether (USDT) có khối lượng giao dịch hàng ngày từ 15 tỷ USD đến 67 tỷ USD vào tháng 6 năm 2023. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý làphần lớn các giao dịch này là dành cho giao dịch tiền điện tử, không phải thanh toán trong thế giới thực. Do đó, các giao dịch tiền điện tử này không được tính vào giới hạn 200 triệu euro do MiCAR áp đặt, vì giới hạn này chỉ áp dụng cho các khoản thanh toán trong thế giới thực trong EU.

2. Loại trừ các giao dịch không nằm trong giới hạn

Trong quy tắc dự thảo cuối cùng, một số loại giao dịch được loại trừ khỏi giới hạn, bao gồm:

• Các giao dịch trong đó một bên ở ngoài EU

• Các giao dịch liên quan đến đầu tư (không giới hạn ở đầu tư tiền điện tử, Ngoài ra bao gồm các khoản đầu tư khác)

Sự tồn tại của các loại trừ này cho thấy mục tiêu chính của các quy định MiCAR là kiểm soát việc sử dụng stablecoin trong EU Được sử dụng để thanh toán hàng ngày thay vì hạn chế các hoạt động tài chính và đầu tư trên toàn thế giới.

3. Tài sản đề cập đến phương thức giao dịch stablecoin (ART) (phương tiện trao đổi)

Trong bối cảnh các quy định của MiCAR, “phương thức giao dịch” đề cập đến cách sử dụng stablecoin tham chiếu tài sản (ART) trong các hoạt động giao dịch khác nhau. EBA đưa ra giải thích rõ ràng về giao dịch nào nên được tính vào tổng khối lượng và giá trị giao dịch của ART và giao dịch nào không.

Các loại giao dịch không được đưa vào "phương thức giao dịch" EBA nêu rõ rằng các loại giao dịch sau không được đưa vào tổng số lượng giao dịch và giá trị của ART:< /strong>

1. Với tổ chức phát hành hoặc dịch vụ tài sản tiền điện tử nhà cung cấp (CASP) Giao dịch trao đổi tiền hoặc tài sản tiền điện tử khác: Các giao dịch này đề cập đến việc trao đổi tiền hoặc tài sản tiền điện tử mà nhà phát hành hoặc CASP trực tiếp tham gia và không được bao gồm trong "phương thức giao dịch".

2. Giao dịch sử dụng ART làm tài sản thế chấp cho các giao dịch công cụ tài chính: Khi ART được sử dụng làm công cụ tài chính Khi một công cụ được giao dịch dưới dạng tài sản thế chấp hoặc bảo đảm thì các giao dịch đó không được tính.

3. Sử dụng ART để thanh toán hợp đồng phái sinh: Đây là việc sử dụng ART để thanh toán hợp đồng phái sinh. cũng không được tính là “phương tiện giao dịch”.

4. Các giao dịch khác mà bên phát hành có căn cứ hợp lý để tin rằng mục đích của giao dịch tương ứng không phải là thanh toán tiền hàng hoặc dịch vụ: Các giao dịch cũng bị loại trừ nếu nhà phát hành có thể chứng minh một cách hợp lý rằng chúng không phải là các khoản thanh toán cho hàng hóa hoặc dịch vụ.

Những quy tắc này đảm bảo rằng những giới hạn này không cản trở hoạt động thị trường từ góc độ mã thông báo tài sản trong thế giới thực. Lời nói đầu của MiCAR cũng thảo luận về các giao dịch sử dụng stablecoin làm công cụ trung gian thanh toán, chẳng hạn như trao đổi tiền điện tử để thanh toán bán lẻ qua thẻ Visa và Mastercard.

4. Điều chỉnh và nhượng bộ EBA

Ngân hàng Châu Âu Cơ quan quản lý (EBA) đã tham khảo ý kiến ​​về các quy tắc thực hiện quy định MiCAR và công bố bản tóm tắt phản hồi của mình. Sau đây là phần giải thích chi tiết:

Những nhượng bộ và điều chỉnh của EBA

1. Yêu cầu báo cáo dữ liệu: Để đánh giá liệu stablecoin có vượt quá giới hạn do MiCAR đặt ra hay không, EBA yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải báo cáo hàng quý dữ liệu. Dữ liệu bao gồm khối lượng và giá trị giao dịch để đảm bảo các cơ quan quản lý có thể theo dõi và đánh giá hoạt động thị trường stablecoin.

2. Báo cáo dữ liệu về các giao dịch ngoài chuỗi: Các quy định của MiCAR yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) phải báo cáo Các nhà phát hành Stablecoin cung cấp dữ liệu, bao gồm cả các giao dịch ngoài chuỗi mà họ ghi lại. Điều này có nghĩa là các giao dịch trên nhiều sàn giao dịch tiền điện tử, dù không diễn ra trên blockchain, vẫn cần được báo cáo cho nhà phát hành để đảm bảo rằng tất cả các giao dịch có liên quan đều được tính vào tổng khối lượng và giá trị.

3. Giao dịch giữa các ví không giám sát: Một nhượng bộ quan trọng của EBA là nó không yêu cầu Nhà phát hành báo cáo các giao dịch giữa các ví không giám sát. Ví không giám sát đề cập đến ví tiền điện tử trong đó người dùng quản lý khóa riêng của họ và không dựa vào dịch vụ của bên thứ ba. Thỏa thuận này làm giảm gánh nặng pháp lý đối với các cá nhân và doanh nghiệp nhỏ. Ví dụ: các công ty tiền điện tử sử dụng stablecoin để trả lương cho nhân viên và người làm việc tự do, đây là khoản thanh toán về mặt kỹ thuật cho hàng hóa và dịch vụ. Nhưng vì cả hai bên tham gia các khoản thanh toán này đều sử dụng ví không giám sát nên các giao dịch này không được tính vào giới hạn 200 triệu euro/ngày

Mặc dù các yêu cầu Báo cáo của EBA đối với các giao dịch ví không giám sát đã được nới lỏng, nhưng điều nàykhông có nghĩa là tất cả các giao dịch sử dụng ví không giám sát đều có thể bỏ qua nghĩa vụ báo cáo. Điều này là do:

1. Phạm vi thư giãn có giới hạn:

• Việc nới lỏng của EBA chỉ giới hạn ở các giao dịch giữa các ví không giám sát , nghĩa là, các giao dịch này không cần phải khai báo chỉ khi cả hai bên tham gia giao dịch đều sử dụng ví không giám sát.

• Nghĩa vụ báo cáo vẫn được áp dụng đối với các giao dịch liên quan đến ví giám sát hoặc các hình thức giao dịch khác.

• Giám sát các giao dịch lớn:

• Mặc dù các giao dịch nhỏ có thể tránh bị báo cáo qua ví không giám sát, nhưng Cơ quan quản lý có thể mất các biện pháp bổ sung để giám sát và quản lý các giao dịch có giá trị lớn nhằm ngăn chặn việc lách luật.

• Ví dụ: EBA và các cơ quan quản lý khác có thể theo dõi hoạt động của các sàn giao dịch và những người tham gia thị trường lớn để đảm bảo rằng họ tuân thủ các quy định liên quan .

• Phương tiện kỹ thuật và khung pháp lý:

< ul style="list-style-type: Square;" class=" list-paddingleft-2">

• Các cơ quan quản lý có thể sử dụng các phương tiện kỹ thuật để theo dõi các giao dịch lớn hoặc đáng ngờ , ngay cả khi các giao dịch đó được thực hiện thông qua ví không giám sát.

• Khung pháp lý cũng có thể được điều chỉnh thêm để giải quyết các hành vi lẩn tránh tiềm ẩn và đảm bảo hiệu quả giám sát và sự công bằng của thị trường.