Báo cáo thị trường tiền điện tử tháng 6: Môi trường lãi suất cao USD sắp kết thúc

Người viết: 0xWeilan Nguồn: Phòng thí nghiệm EMC 

Thị trường, dự án, tiền tệ và các thông tin, ý kiến ​​và nhận định khác được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Sau cuộc khủng hoảng COVID-19, Hoa Kỳ đã sử dụng vị thế của đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới để thu hút các nền kinh tế khác trong một thế giới “thủy triều đô la” “Dường như nó đang trở thành sự thật. Các nền kinh tế đang chịu áp lực và đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất năm 1986 so với đồng đô la.

——Ngày 5/6 Canada cắt giảm lãi suất, ngày 6/6 đồng Euro cắt giảm lãi suất.

——Bởi vì chỉ có tỷ giá đồng yên sụp đổ nên chưa đủ.

Châu Âu không thể trụ vững, Canada không thể trụ vững và chỉ có Hoa Kỳ mới có thể trụ vững. Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng khiến thị trường chứng khoán chịu áp lực rất lớn.

Dưới áp lực rất lớn của tài chính vĩ mô, thị trường tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã kết thúc đợt phục hồi vào tháng 5 và giảm 7,12%, tiếp tục hợp nhất sâu sau BTC đạt mức cao kỷ lục. Sự hợp nhất này đã kéo dài gần 4 tháng. Có rất ít lĩnh vực trong thị trường tiền điện tử có xu hướng độc lập.

Mặc dù dòng vốn ổn định đổ vào vốn đã phục hồi phần nào từ tháng 5 và đạt 856 triệu USD, nhưng chúng vẫn vẫn ở mức thấp. Quỹ của kênh ETF là 641 triệu, thấp hơn nhiều so với mức 1,9 tỷ của tháng trước.

Có sự phân biệt hai cấp độ của các hoạt động trên chuỗi. Một mặt, dữ liệu BTC tiếp tục xấu đi, mặt khác, các chuỗi công khai như Ethereum và Solana vẫn đang hoạt động. Những dữ liệu này khiến mọi người tin rằng thị trường giá lên vẫn còn đó và máu vẫn chưa nguội.

Tài chính vĩ mô

Ngày 12 tháng 6, The Hoa Kỳ công bố chỉ số CPI tháng 5, giảm thêm một điểm phần trăm so với tháng 4 xuống 3,3%, thấp hơn giá trị dự kiến ​​là 3,4%. Cho đến nay, chỉ số CPI của Mỹ đã giảm hai tháng liên tiếp trong môi trường lãi suất cao. Đồng thời, dữ liệu PMI phía doanh nghiệp giảm từ 49,2% xuống 48,7%, đẩy nhanh sự co lại, điều này cũng hỗ trợ cho xu hướng giảm của CPI.

Dữ liệu kinh tế sụt giảm vượt quá kỳ vọng của thị trường và làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất, khiến Nasdaq tiếp tục kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Pricein. Cuối cùng, Nasdaq đóng cửa tăng 5,69% trong tháng 6, đạt được hai tháng tăng liên tiếp. Mặc dù chỉ số S&P 500 không đạt mức cao kỷ lục mạnh mẽ như Nasdaq nhưng vẫn duy trì được xu hướng tăng hàng tháng.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới công bố ngày 7 tháng 6 đã vượt rất nhiều so với giá trị dự báo (182.000), đạt 272.000. Thị trường chỉ ra rằng dữ liệu này có vấn đề lớn về mặt quy mô thống kê và bị nghi ngờ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Thị trường đang lựa chọn hướng đi mà nó muốn tin tưởng, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất. Vẫn có quỹ trên thị trường hoán đổi lãi suất đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024. UBS cho rằng thị trường đã đánh giá thấp quy mô của đợt cắt giảm lãi suất này, thậm chí còn dự đoán “lần cắt giảm lãi suất đầu tiên” vẫn sẽ diễn ra vào tháng 9. . Trong bối cảnh chỉ số đô la Mỹ vượt qua mức 106, Nasdaq tiếp tục đạt mức cao mới. Điều này là do các quỹ đầu tư dài hạn này đang đặt cược dựa trên nhận định của chính họ.

Những nhận xét "diều hâu" do chính phủ Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang đưa ra vào tháng 6 có thể đã đạt đến liều lượng lớn nhất trong năm nay. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen cho biết "không có dấu hiệu nào cho thấy Mỹ sắp bước vào suy thoái", trong khi Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman nhấn mạnh rằng "vẫn có nguy cơ lạm phát gia tăng và có thể không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2024".

Mặc dù CPI đã giảm trong hai tháng liên tiếp nhưng dữ liệu việc làm tốt cho phép Cục Dự trữ Liên bang câu thêm thời gian để duy trì lãi suất cao và chờ đợi CPI để tiến gần hơn đến 2%.

Môi trường lãi suất cao của đồng đô la Mỹ đã khiến thị trường vốn toàn cầu chịu áp lực rất lớn và thị trường mã hóa cũng không ngoại lệ.

EMC Labs tin rằng khi BTC đạt mức cao kỷ lục, một số nhà đầu tư chốt lợi nhuận và tiếp tục bán, trong khi lãi suất đồng đô la Mỹ cao đã gây ra dòng vốn đáng kể tiền vào thị trường tài sản tiền điện tử giảm, cuối cùng dẫn đến áp lực bán không thể được hấp thụ bởi sức mua đủ. Đây là lý do cơ bản khiến thị trường mã hóa hiện tại không thể đột phá một cách hiệu quả, thậm chí liên tục thách thức việc điều chỉnh cạnh dưới của hộp.

Thị trường tiền điện tử

Vào tháng 6, BTC đã mở cửa Nó đóng cửa ở mức 62.668,26 USD ở mức 67.473,07 USD, giảm 4.804,15 USD hay 7,12% trong cả tháng, với biên độ 20,10%.

Vào tháng 6, xu hướng của BTC và Nasdaq đã khác nhau. Trong bối cảnh Nasdaq tăng mạnh 5,69%, nó đã giảm 7,12% trong cả tháng, mất đi phần lớn sự phục hồi trong tháng Năm.

Về mặt kỹ thuật, bị ảnh hưởng bởi tin tức về việc phát hành BTC từ sàn giao dịch Mt.Gox và việc chính phủ Đức bán BTC, giá BTC đã giảm trở lại mức mức vào tháng 10 năm ngoái vào ngày 24 tháng 6. kể từ khi đường xu hướng tăng và chạm đáy. Cùng ngày, giá BTC cũng hoàn tất việc đẩy trở lại cạnh dưới của phạm vi hợp nhất cao mới (tức là 58.000 USD). Sự hỗ trợ của hai đường xu hướng kỹ thuật chính này tương đối mạnh. Sau đó, giá BTC đã phục hồi lên trên 63.000 USD trong ngắn hạn, nhưng đường giữa vẫn còn bối rối.

Bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng ETF sắp được chấp thuận, xu hướng của ETH mạnh hơn một chút so với BTC. Cặp giao dịch ETH/BTC của tháng này về cơ bản đã bảo toàn kết quả phục hồi của ETH vào tháng 5 và không giảm giá đáng kể, cho thấy vốn ngành trên thị trường vẫn đang đặt cược vào giao dịch trực tuyến của ETH ETF.

< p style="text-align: left;">ETH ETF có khả năng cao được chấp thuận giao dịch vào tháng 7. Tuy nhiên, trong bối cảnh thiếu vốn trầm trọng như hiện nay, ETH có thể phải đối mặt. áp lực bán lớn hơn trong ngắn hạn khi lợi ích được nhận ra. Sau giao dịch chính thức, ETH ETF có thể mang lại dòng tiền ròng đáng kể như BTC ETF không? Tình hình hiện tại không hề lạc quan.

Dòng vốn

Thị trường tăng giá trước hết là về Hiện tượng vốn.

Dựa trên nguồn vốn, chúng ta có thể chia xu hướng của BTC kể từ năm ngoái thành 4 giai đoạn——

< /p>

2023.01~09: dòng tiền ròng ổn định chảy ra, Sức mua đến từ các quỹ thoát khỏi thị trường để trang trải các vị thế và giá BTC tăng từ 16.000 lên 32.000 đô la Mỹ;

2023.10~2024.01: Kỳ vọng về việc phê duyệt và giảm sản xuất BTC ETF Nhờ điều này, dòng tiền ròng của stablecoin chuyển sang tích cực và tiếp tục tăng sau đó, đẩy giá BTC từ 32.000 USD lên 49.000 USD;

2024.02~04: BTC ETF được phê duyệt cho các quỹ đầu cơ Sau khi rút tiền, các quỹ tiền tệ hợp pháp của kênh ETF và các quỹ của kênh stablecoin tiếp tục chảy vào, đẩy BTC lên mức cao mới là 73.000 USD. Do quỹ của kênh ETF vượt quá mong đợi nên BTC lần đầu tiên đạt mức cao mới trước khi cắt giảm sản lượng. Bắt đầu từ tháng 1, hoạt động chốt lời dài hạn và ngắn hạn bắt đầu bán số lượng lớn để chốt lợi nhuận. Lực bán đạt đỉnh vào đầu tháng 3, sau đó giá BTC đạt đỉnh vào ngày 18 tháng 3 và bắt đầu điều chỉnh.

Mặc dù trong tháng 3 và tháng 4, riêng kênh stablecoin đã có lưới dòng vốn vào lần lượt hơn 8,9 tỷ và 7 tỷ đô la Mỹ, số tiền khổng lồ. Việc bán tháo đã tiêu tốn toàn bộ sức mua và giá BTC dừng ở mức 73.000 USD.

2024.05~06: Giá BTC bước vào vùng hợp nhất cao mới sau tháng 3. Sự thanh toán bù trừ trước đó đã khiến sự nhiệt tình của thị trường đối với các vị thế mua hoàn toàn bị dập tắt. bằng đô la Mỹ Dưới áp lực, dòng vốn vào kênh stablecoin và kênh tiền tệ hợp pháp nhanh chóng giảm xuống còn 341 triệu USD và 856 triệu USD trong tháng 5 và tháng 6. BTC thiết lập mức cao mới trong khoảng từ 58.000 đến 73.000 đô la Mỹ, sau đó củng cố hộp và chờ đợi nguồn tiền mới vào.

Thị trường giá lên là một quá trình trong đó tiền mới đổ vào trong bối cảnh lạc quan, việc đánh giá lại sẽ đẩy giá tài sản lên và những người nắm giữ dài hạn bán để khóa thu được lợi nhuận sau khi giá tăng. Trong quá trình phát triển của một thị trường giá lên, việc bán ra thường xảy ra theo nhiều đợt. Điều đã xảy ra cách đây không lâu chỉ là đợt bán ra tiếp theo sẽ xảy ra lần nữa sau khi nhận ra mức giá cao hơn.

Kể từ khi được phê duyệt hoạt động vào tháng 1, BTC ETF đã được coi là một kênh quan trọng cho dòng vốn mới vào thị trường tài sản tiền điện tử. Kể từ tháng 1, tổng dòng tiền vào từ tất cả các kênh là 13,882 tỷ USD, nhưng kể từ tháng 3, khi giá BTC dừng ở mức 73.000 USD, quy mô dòng tiền vào đã giảm dần.

Dòng vốn vào kênh ETF trong tháng 6 là 641 triệu USD, khá gần với 856 triệu USD của kênh stablecoin. Trong Trong báo cáo tháng 5, chúng tôi đã đề xuất rằng "các quỹ kênh ETF dự kiến ​​sẽ trở thành một lực lượng độc lập trong việc định giá BTC." Với sự tăng trưởng về quy mô và sự độc lập dần dần trong việc ra quyết định, các quỹ của kênh này dự kiến ​​sẽ đảm nhận nhiệm vụ quan trọng này. Quy mô và hành vi của nó đáng được tiếp tục quan tâm, nhưng hiện tại nó không thể đảm nhận trách nhiệm này.

Nguồn cung thị trường

Trong một thị trường tăng trưởng, Các nhà đầu tư dài hạn và nhóm nhà đầu tư ngắn hạn áp dụng các hệ thống định giá khác nhau cho các mục tiêu BTC sau đợt tăng giá cuối cùng, BTC sẽ chuyển từ nhà đầu tư dài hạn sang nhóm nhà đầu tư ngắn hạn và giá trị cũng chuyển giao tương ứng.

Theo đó, hai hiện tượng chắc chắn sẽ xảy ra trong thị trường tăng trưởng, "dòng vốn" và "Chuyển giao nhóm nắm giữ BTC". và cùng nhau định hình xu hướng thị trường. Trong phần trước, chúng tôi đã phân tích dòng vốn vào và trong phần này, chúng tôi tập trung vào những thay đổi trong nhóm nắm giữ BTC.

Phân tích các vị thế mà các nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư ngắn hạn, sàn giao dịch và thợ mỏ nắm giữ kể từ năm ngoái, chúng tôi nhận thấy rằng trong 11 tháng đầu năm 2023, Nhà đầu tư dài hạn đang tăng vị thế, trong khi nhà đầu tư ngắn hạn đang giảm vị thế. Bước ngoặt xảy ra vào tháng 12, giá BTC đã tiến gần đến mức cao trước đó. Các nhóm nhà đầu tư dài hạn bắt đầu phân phối chip, trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn bắt đầu tăng lượng nắm giữ. Khi giá BTC đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3, trò chơi trao đổi chip này đã đạt đến đỉnh cao. Sau đó, giá bắt đầu sụt giảm, và quy mô bán ra của các nhà đầu tư dài hạn trong tháng 4 giảm nhanh chóng. Vào tháng 5 và tháng 6, đợt bán ra này hoàn toàn chấm dứt và các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu tăng lượng nắm giữ trở lại.

Từ tháng 3 đến tháng 5, việc trao đổi chip được thực hiện bởi tất cả các bên trên thị trường xung quanh mức giá cao trước đó của BTC là 69.000 USD là thị trường. Một trong những sự kiện chính trong chu kỳ, sự xuất hiện của nó biểu thị giai đoạn đầu tiên của thị trường tăng giá. Các con chip do các nhà giao dịch tần số thấp (nhà đầu tư dài hạn) nắm giữ chảy vào tay các nhà giao dịch tần số cao (các nhà đầu tư ngắn hạn). Thanh khoản thị trường đột ngột tràn ngập, nguồn vốn mới cạn kiệt vì làm việc chăm chỉ, giá giảm, đầu cơ đóng băng và thị trường quay trở lại sau niềm đam mê Trở lại giai đoạn do dự.

Liệu thị trường giá lên có kết thúc đột ngột? Chúng tôi đặt mục tiêu vào các thị trường giá lên trước đó.

< p style="text-align: left;">Như được đánh dấu bằng hộp màu xanh lá cây trong hình trên, chúng tôi đã quan sát thấy trong ba vòng thị trường tăng trưởng vừa qua rằng các nhà đầu tư dài hạn sẽ tận dụng việc tăng giá để tiến hành hai vòng bán chip quy mô lớn để thu lợi nhuận. Làn sóng bán đầu tiên sẽ nhấn nút tạm dừng tăng giá và làn sóng bán thứ hai sẽ phá hủy thị trường. Đợt bán ra đầu tiên trong lịch sử kéo dài lần lượt là 3 tháng, 9 tháng và 4 tháng theo trình tự thời gian. Đợt bán ra hiện tại từ tháng 12 đến tháng 3 năm ngoái cũng diễn ra là 4 tháng, giống như chu kỳ trước.

Theo quy luật lịch sử, sau đợt bán đầu tiên, nhóm dài hạn quay trở lại trạng thái tích lũy và chờ giá tăng. Như thể hiện trong hộp màu đỏ trong hình trên, khi giá tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, nó sẽ quay trở lại trạng thái giảm và bán tháo một cách tàn nhẫn. Phương thức bán theo đợt để chốt lợi nhuận này phù hợp với mô hình hành vi của các nhà đầu tư dài hạn và quy luật diễn biến của thị trường. Do đó, chúng tôi tin rằng luật bán này vẫn có thể áp dụng cho thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại.

Dựa vào điều này, EMC Labs xác định đợt bán tháo lớn xảy ra cách đây không lâu chỉ là làn sóng bán tháo đầu tiên trong thị trường giá lên. nhóm nhà đầu tư dài hạn quay trở lại trạng thái tích lũy, áp lực bán trên thị trường sẽ giảm nhỏ, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng sau khi dòng vốn quay trở lại. Khi đó, thị trường sẽ mở ra giai đoạn thứ hai và màu mỡ nhất của thị trường giá lên. Sự kết thúc của môi trường lãi suất cao của đồng đô la Mỹ có thể sẽ xảy ra vào nửa cuối năm nay. Do đó, mặc dù niềm tin thị trường hiện ở mức thấp và giao dịch nhẹ, chúng tôi vẫn lạc quan rằng BTC có thể sẽ bắt đầu thị trường sớm vào đầu năm nay. ngã.

Kết luận

Biến động thị trường là kết quả của các yếu tố bên trong và bên ngoài.

Trong nửa đầu năm 2024, các nhà đầu tư dài hạn trên thị trường đã thực hiện đợt bán đầu tiên và chốt lời hàng chục tỷ đô la. họ đã quay trở lại tích lũy.

Sau khi 11 quỹ ETF giao ngay BTC được phê duyệt ở Hoa Kỳ, gần 14 tỷ đô la Mỹ đã chảy vào kênh ETF, với 240.000 vị trí BTC mới và vị trí tích lũy đạt 860.000 USD. Tổng giá trị là 53,1 tỷ USD.

Xét rằng kỷ lục này đã đạt được trong môi trường có lãi suất đồng đô la Mỹ cao, hiệu suất thị trường như vậy được coi là xuất sắc.

Đồng đô la Mỹ vẫn chưa bắt đầu cắt giảm lãi suất, áp lực tài chính lên thị trường vốn toàn cầu đã lên đến mức chưa từng có.

Giai đoạn đầu tiên của thị trường giá lên sắp kết thúc và giai đoạn thứ hai vẫn chưa bắt đầu. Chúng tôi đánh giá rằng biến số có thể xảy ra vào mùa thu.

Rủi ro lớn nhất là việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất bất ngờ và việc bán nợ của Hoa Kỳ ngày càng tăng, việc phát hành Mt. Gox BTC và việc chính phủ Hoa Kỳ bán trái phiếu của nó. Việc nắm giữ BTC.

Bây giờ có lẽ là khoảnh khắc buồn bã và đau đớn nhất trước cơn mưa lớn.