LD Capital: أصبح صندوق Bitcoin ETF أكبر جاذب للذهب، وتتجاوز نسبة قيمته السوقية نسبة الذهب

<صورة><مصدر><مصدر>

<الصورة><المصدر> <المصدر>

<مصدر><مصدر>

< مصدر><مصدر>

لأنه من ناحية أخرى، فإن إجمالي عدد عملات البيتكوين التي تمتلكها حاليًا الشركات والحكومات والصناديق يقترب من 2.2 مليون، بقيمة تزيد عن 110 مليار دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز لقد تم تعدين 10% من إجمالي الإصدار المخطط له من بيتكوين وما يزيد عن 11% من بيتكوين. وإذا تم تضمين بيانات غير معلنة، فيجب أن تكون هذه النسبة أعلى. ومع ذلك، بالمقارنة مع إجمالي الحيازات المؤسسية للأسهم الأمريكية، والتي تصل إلى 70 إلى 80%، لا يزال هناك مجال كبير للنمو:

< /p>

متوسط ​​صافي التدفق اليومي هو 3700 بيتكوين

يُنصح الأصدقاء المهتمين بعمل مخطط مقارنة من صافي التدفق اليومي لصناديق الاستثمار المتداولة والإنتاج اليومي لـ BTC. يبلغ الإنتاج اليومي الحالي حوالي 1000 قطعة نقدية وسيتم تخفيضه إلى النصف في أواخر أبريل. لا يوجد سوى حوالي 500 قطعة نقدية في النهاية. طالما أن صافي التدفق الداخل أكبر من الناتج، فإنه يمكن أن يعزز ثقة السوق.

حتى الآن بعد إدراج صندوق Bitcoin ETF، بلغ صافي التدفق حوالي 96,000 BTC، بمتوسط ​​تدفق يومي قدره 3,700 BTC في 26 يوم تداول.

إن القيمة الحالية لعملة البيتكوين البالغة تريليون دولار تضعها بين أفضل عشرة أصول قابلة للتداول في العالم، حتى قبل شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت (القيمة السوقية البالغة 875 مليار دولار).

أسهم مفهوم العملة المشفرة

ارتفعت أسهم مفهوم العملة المشفرة منذ فبراير، وخاصة شركات تعدين BTC، التي تجاوزت مكاسبها بكثير مكاسب البيتكوين نفسها. من بينها، أعلنت $CLSK الأسبوع الماضي أنها أكملت تشغيل أول مشروع توسعة بقدرة 100 ميجاوات في مصنعها في ساندرزفيل، جورجيا، الولايات المتحدة. "لقد مكّن هذا الإنجاز شركة Cleanspark من زيادة القدرة الحاسوبية بنسبة 40%، لتتجاوز 14 EH/s وتحتل حاليًا المرتبة الثالثة بين الشركات المدرجة في الولايات المتحدة. إلى جانب التقرير المالي للربع الأول الذي فاق التوقعات، أصبح $CLSK هو الأكثر لفتًا للانتباه بين أسهم العملات المشفرة. :

لقد زادت قوة الحوسبة الإجمالية لشبكة Bitcoin بنسبة 260% في السنوات الثلاث الماضية:

COINBASE تحقق الربحية لأول مرة

كان الشيء الأكثر جدارة بالملاحظة فيما يتعلق بأسهم مفهوم العملات المشفرة هو التقرير المالي للربع الرابع لـ COINBASE الأسبوع الماضي، باعتباره سهم منصة تداول العملات الرقمية الوحيد في سوق الأسهم الأمريكية، الذي حقق أرباحًا ربع سنوية لأول مرة منذ عامين منذ إدراجه: أعلنت Coinbase عن إيرادات الربع الرابع بقيمة 950 مليون دولار أمريكي، متجاوزة توقعات السوق البالغة 820 مليون دولار أمريكي. وبلغت الأرباح في الربع الرابع 273 مليون دولار أمريكي، مقارنة بخسارة قدرها 557 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي. وحققت بشكل غير متوقع أرباحًا ربع سنوية قدرها 1.04 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، متجاوزة بشكل كبير توقعات المحللين بخسارة قدرها 1 سنتًا للسهم الواحد.

على الرغم من أن الأمر يبدو جيدًا، مع انتعاش السوق من الارتفاع، إلا أن إجمالي إيرادات التداول في Coinbase لا يزال منخفضًا بنسبة 44٪ على أساس سنوي - مع حجم تداول في عام 2024 يبلغ 468 مليار دولار، مقارنة بـ 830 مليار دولار في عام 2022. و 830 مليار دولار في عام 2021. وواصل 1671 مليار دولار أمريكي الانخفاض بشكل حاد.

ولكن على الرغم من الانخفاض في حجم التداول، فإن الأصول الأخرى للشركة، وخاصة حفظ أصول العملات المشفرة للعملاء، زادت بشكل ملحوظ بنسبة +155% إلى 192.6 مليار دولار، وزادت إيرادات الاشتراك والخدمات بنسبة 78% إلى 1.4 مليار دولار. كما خفضت إجمالي مصاريف التشغيل بمقدار 2.6 مليار دولار، وهو ما عوض انخفاض إيرادات التداول، مما أدى إلى تحقيق صافي دخل قدره 95 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن إلقاء نظرة فاحصة على "إيرادات الاشتراك والخدمات" أمر مضلل بعض الشيء، حيث تأتي غالبية هذه الإيرادات (870 مليونًا) من دخل الفوائد من العملات المستقرة أو الودائع، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. البيئة الاقتصادية العامة، وهذا ليس هو الحال، ما يمكن للشركة السيطرة عليه.

والآخر هو انخفاض عدد المتداولين النشطين - MTUs (مستخدمو المعاملات الشهرية): يشير إلى المستخدمين الذين أجروا معاملة واحدة على الأقل خلال فترة متجددة مدتها 28 يومًا. ومن المتوقع أن يصل متوسط ​​عدد وحدات MTU إلى 7 ملايين في عام 2023، بانخفاض على التوالي من 8.3 مليون في عام 2022 و11.2 مليون في عام 2021. وهذا أمر غريب لأن نشاط سوق العملات المشفرة من حيث حجم المعاملات وكثافة الاستثمار زاد بشكل ملحوظ في الربعين الثالث والرابع، لكن المستخدمين النشطين انخفضوا أيضًا.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لموقع Coinbase، يمتلك ما يقدر بنحو 52 مليون أمريكي عملات مشفرة.

لعام 2024، Coinbase Quarterly ومن المتوقع أن تتجاوز الإيرادات في الربع الأول من هذا العام مليار دولار لأول مرة، ولكن من المتوقع أيضًا أن ترتفع النفقات.

أغلقت أسهم Coinbase لاحقًا على ارتفاع بنسبة 9% عند 180 دولارًا، لكنها لا تزال أقل بكثير من سعر الافتتاح البالغ 381 دولارًا بعد ظهورها لأول مرة في عام 2021.

في مواجهة إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين مع انخفاض تكاليف المعاملات، كان من المتوقع سابقًا أن تقوم Coinbase بتخفيض رسوم معاملات النظام الأساسي. وانطلاقًا من الانخفاض الحاد في عدد المتداولين النشطين، يجب أن تخضع Coinbase لبعض القيود الضغط، ولكن حتى الآن يبدو أنهم لم يروا أي إجراءات مضادة مقابلة، وانطلاقًا من أسئلة وأجوبة المدير المالي، ما زالوا يعتقدون أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية قد تؤدي إلى المزيد من المستثمرين الذين يبحثون عن المزيد من التعرض للعملات المشفرة على منصة Coinbase، لذلك لا يعتزمون اتخاذ طريق المنافسة السعرية..

في الوقت نفسه، من المهم ملاحظة أن بورصة المشتقات الخارجية المفتوحة حديثًا لـ Coinbase قد اجتذبت عددًا كبيرًا من المعاملات وأطلقت منتجات مشتقات لتجار التجزئة الأمريكيين المؤهلين في نوفمبر، وهذا التطور مهم جدًا. وبالنظر إلى أن سوق المشتقات يتجاوز بكثير السوق الفورية، أعتقد أن Coinbase لديها إمكانات نمو هائلة في هذا المجال.

يميل الإجماع بين محللي وول ستريت نحو "الشراء"، مع متوسط ​​هدف إجماعي يبلغ 165 دولارًا، مع أهداف تتراوح من أدنى مستوى عند 60 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 250 دولارًا. يسلط هذا النطاق المستهدف ذو التباين العالي الضوء على الطبيعة غير المؤكدة والمضاربة للغاية للقيمة المستقبلية لعملة $COIN.

تهديد النصف

سيشكل خفض إنتاج BTC إلى النصف في أبريل تهديدًا للقائمين بتعدين Bitcoin. مع انخفاض إصدار البيتكوين من 6.25 بيتكوين لكل كتلة إلى 3.125 بيتكوين، ينخفض ​​معدل التضخم في بيتكوين من 1.7% إلى 0.85% سنويًا، كما أن التأثير الهامشي للانكماش يتضاءل أكثر فأكثر، وهو ما يدعم السعر نظريًا، ولن يكون التأثير جيدًا. كما كان من قبل.

يتم تخفيض دخل القائمين بالتعدين من مكافآت الكتلة فعليًا إلى النصف، ولكن يجب زيادة المدفوعات.

ومع ذلك، يستعد القائمون بالتعدين أيضًا لخفض مكافآت الكتلة من خلال الاستراتيجيات المالية، بما في ذلك جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات وبيع احتياطيات العملة المشفرة، وهي استراتيجية بالغة الأهمية للحفاظ على شبكة بيتكوين بعد النصف. الاستقرار والأمن أمران حاسمان. بالإضافة إلى ذلك، أدت الابتكارات في blockchain Bitcoin (مثل Inscription وL2) إلى زيادة دخل رسوم عمال المناجم ولم تعد تعتمد على مكافآت الكتلة كما كان من قبل، لذلك نتوقع أن تظل قوة الحوسبة للشبكة قادرة على تكرار نمط الارتداد السابق بعد فترة وجيزة. انخفاض. ولكن من الصعب التنبؤ بالسعر، لأن الارتفاع بعد النصف الأخير كان مصحوبا بالسياسة المالية والنقدية العالمية بعد وباء التاج الجديد. وهذه المرة لا توجد مثل هذه الخلفية.

بالنظر إلى النصف الذي حدث في عام 2020، والذي أدى إلى تخفيض مكافأة الكتلة إلى 6.25 بيتكوين، يليه انخفاض بنسبة 30٪ في معدل تجزئة بيتكوين في أسبوعين وتغير طفيف في السعر بحوالي 9000 دولار. ومع ذلك، تكيف النظام بسرعة، وحطم الرقم القياسي بعد سبعة أسابيع فقط بمعدل تجزئة جديد مرتفع على الإطلاق. استغرق الأمر ثمانية أشهر فقط حتى يصل السعر إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو ما يقرب من 65000.

ارتفع سعر LTC، الذي انخفض إلى النصف مقدمًا في أغسطس من العام الماضي، من حوالي 80 دولارًا أمريكيًا إلى 115 دولارًا أمريكيًا قبل النصف، لكنه سرعان ما انخفض إلى 56 دولارًا أمريكيًا بعد النصف، وهو يحوم حاليًا 70 دولارًا أمريكيًا في مواجهة السوق الصاعدة الأخيرة لم تنتعش بعد إلى مستويات ما قبل النصف.

ومع ذلك، فإن قوة الحوسبة لشبكة LTC لم تتأثر كثيرًا بالتخفيض إلى النصف، وقد زادت بأكثر من 30% منذ أغسطس:

تصبح صناديق ETH المتداولة تدريجيًا هي التركيز

في الأسبوع الماضي، اخترقت ETH علامة 2800 دولار وسجلت أعلى مستوى جديد خلال 21 شهرًا، مع زيادة قدرها 11.6٪، وهو ما يتجاوز بكثير BTC البالغ 6.3٪. وانطلاقًا من معنويات وسائل التواصل الاجتماعي، فإن التأثيرات الإيجابية لـ BTC لقد جعلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المستثمرين يعيدون التركيز على احتمال أن تمر صناديق الاستثمار المتداولة في ETH قريبًا. في الأسبوع الماضي فقط، قدمت VanEck وARK/21Shares مستندات طلب محدثة للتسجيل الفوري لصندوق Ethereum ETF.

منذ أن اقترحت شركة BlackRock طلب صندوق BTC الفوري المتداول في البورصة في يونيو من العام الماضي، انتعشت BTC بنسبة 100%، في حين حصلت ETH على 70% فقط خلال نفس الفترة. القيمة السوقية النظرية لـ ETH أصغر ولديها المزيد سيناريوهات الاستخدام: يجب أن تكون أكثر مرونة، لذلك إذا كان من الممكن إصدار صندوق ETF الفوري للإيثريوم، فيجب أن يكون أداء سعر السوق الصاعد أفضل من أداء BTC. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمنتجات Ethereum الخاضعة للتنظيم أيضًا توفير ما يصل إلى 5٪ من APY عند رهن الرموز المميزة، وهو أكثر جاذبية من منتجات BTC ETF التي لا تحقق عائدًا.

لقد تقلصت حصة الصندوق المغلق ETHE بشكل كبير في الأشهر الستة الماضية. وقد حفزنا مرارًا وتكرارًا الفرص ذات الصلة في تقرير العام الماضي"هل شراء ETH بنسبة 50% فرصة أم فخ؟ "تحليل متعمق لـ Grayscale Trust"، "شرح متعمق لـ Grayscale Trust｜ لماذا يمكنك شراء الايثيريوم بنصف السعر؟ (٢)》. تبلغ رسوم إدارة Grayscale Ethereum Trust 2.5% من صافي قيمة الأصول (NAV) سنويًا. إذا لم يتم أخذ المخاطر الأخرى في الاعتبار، فيمكن فهم خصم اليوم على أنه خصم تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمركز. لذلك، استنادًا إلى معدل الخصم في السوق الثانوية /p>

تكلفة الفرصة البديلة للمركز + عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات + رسوم الإدارة بنسبة 2.5%، ثم: (1-Y)^T=1+X

GBTC تقلص الخصم إلى 6.x% في الأسبوع السابق من خلال صناديق الاستثمار المتداولة:

"بيع" جينيسيس المحتمل بقيمة 1.3 مليار دولار

في 14 فبراير، وافق قاضي الإفلاس على قيمة تصفية جينيسيس البالغة حوالي 13 مليار دولار في GBTC كجزء من الجهود المبذولة لسداد الدائنين. نظرًا لأن قواعد خطة الإفلاس تسمح لشركة Genesis بتحويل أسهم GBTC إلى أصول Bitcoin الأساسية نيابة عن الدائنين، أو بيع الأسهم مباشرة وتوزيع النقد، فمن غير الواضح مقدار هذه الأموال التي ستتدفق في النهاية من النظام البيئي للعملات المشفرة، وما إذا كان سيستمر سداد مستحقات المستخدمين بالعملة المشفرة، ثم بعد تصفية GBTC إلى نقد، سيتم إعادة شراء بقعة العملة المشفرة، وبالتالي سيكون التأثير على السوق محدودًا، وإلا سيكون هناك تأثير معين.

بعد الإعلان عن أخبار المحكمة، لم يشعر السوق بالذعر كثيرًا، وظل سعر عملة BTCUSD يتقلب فوق 50,000 دولار.

الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة

وفقًا لتقرير حديث صادر عن Stocklytics، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI) 12 مليار دولار أمريكي:

من بين العملات المشفرة في القائمة أعلاه، تم إدراج RNDR وFET وAGIX فقط في بورصة Binance. أما TAO، التي تتمتع بأكبر قيمة سوقية، فلم يتم إدراجها حتى. على أوكي إكس.

ومع ذلك، فإننا نعتقد أن العملات الرقمية لمفهوم الذكاء الاصطناعي يجب أن تشمل أيضًا WorldCoin ($WLD)، على الرغم من أن المشروع نفسه عبارة عن مفهوم هوية رقمية، لأنه مشروع أطلقه مؤسس OpenAI، الشركة الرائدة في مجال صناعة الذكاء الاصطناعي، في كل مرة تكون هناك أخبار كبيرة عن OpenAI أو Sam نفسه، ستتابع WLD التقلبات دون استثناء. على سبيل المثال، أطلقت شركة OpenAI الأسبوع الماضي نموذج ذكاء اصطناعي لتحويل النص إلى فيديو يسمى Sora، والذي أذهل العالم بنتائجه، وبالتالي ارتفع مؤشر WLD بأكثر من 50%. يعتقد سام أنه في عالم مستقبلي به قدر كبير من الذكاء الاصطناعي، سيصبح من المهم بشكل متزايد فهم من هم البشر.هذه إحدى المهام المهمة لـ WLD.

الاتجاهات الرئيسية لمفاهيم الذكاء الاصطناعي في العملات المشفرة في عام 2024:

أكبر الرياح المعاكسة: التضخم وازدهار الذكاء الاصطناعي

بسبب السياسة ومخاطر الرفع المالي العالية، فإن معظم لقد تمت تبرئتهم في العام الماضي من حالات الإفلاس أو الدعاوى القضائية التنظيمية المتعلقة بـ Voyager و Genesis و FTX و Ripple و Binance وما إلى ذلك، لذا فإن أساس هذه الجولة من الارتداد صحي نسبيًا. ومع ذلك، تكمن المشكلة في أن السوق الصاعدة الأخيرة قبل عام 2021 كانت مبنية على أسعار فائدة منخفضة، ففي ذلك الوقت، كانت عوائد السندات الأمريكية أقل من 0.5%، إلى جانب التحفيز المالي والنقدي المزدوج، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن الأصول الخطرة ذات العوائد الأعلى. "إن أسعار جميع أصول العملات المشفرة تقريبًا والسلع والخدمات آخذة في الارتفاع. وقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ذات مرة فوق 8٪. وقبل ذلك، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة وفجر فقاعة الأسعار بشكل استباقي. وبلغت عملة البيتكوين ذروتها لمدة ثمانية أشهر في وقت سابق من التضخم.

الشكل: أسعار مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة وأسعار BTC

مع صدور بيانات التضخم الرئيسية من الولايات المتحدة الأسبوع الماضي، مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين، وتراجع كل منهما في كافة المجالات، وبشكل أكثر من المتوقع، عاد تضخم الخدمات وانتعشت أسعار المساكن بشكل أكبر من المتوقع، مما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية في البلاد. إلى جانب البيانات الاقتصادية المتفائلة الأخيرة، تم تأجيل توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل متكرر.

بينما كان سوق مشتقات أسعار الفائدة يعيد تسعير الضعف في ارتفاع أسعار الفائدة لأكثر من شهر، لم يتفاعل سوق الأسهم وسوق العملات المشفرة لأنه لا يزال لديهما الموضوع المستقل الكافي يجب على المستثمرين أن يتجاهلوا تقدم سوق أسعار الفائدة، لكن هذا لا يعني أنه في يوم من الأيام عندما تستنفد حماسة السوق، لن يرى المستثمرون هذه المشكلة مرة أخرى، ولا يزال هذا هو أكبر رياح معاكسة لاستمرار الأصول الخطرة في الارتفاع.

بعد صدور بيانات أسعار غير متوقعة يوم الجمعة الماضي، تقارب زخم النمو السريع لسوق الأسهم الأمريكية في بداية العام أخيرًا، ومع ذلك، لا يزال تراجع السوق محدودًا، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.4% في أسبوع، ليغلق بالقرب من مستوى قياسي مرتفع. لا يبدو أن تأجيل خفض سعر الفائدة المتوقع من مارس إلى يونيو يجعل المستثمرين متوترين للغاية. في الوقت الحالي، تحول اهتمام السوق إلى النتائج التي ستعلنها شركة Nvidia الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي الأسبوع المقبل، والتي تحدد بشكل مباشر ما إذا كان من الممكن أن يستمر جنون الضجيج هذا.

توقع التقرير الأخير أن تبلغ ربحية السهم (EPS) 3.39 دولارًا أمريكيًا وإيرادات قدرها 16.11 مليار دولار أمريكي. وكانت النتيجة هي الأرباح في أواخر نوفمبر التي فاقت التوقعات بهامش كبير، مع أرباح قدرها 4.02 دولار للسهم الواحد وإيرادات قدرها 18.12 مليار دولار. على الرغم من تقديم أرقام قوية جدًا، شهد سعر سهم NV لاحقًا تراجعًا قصيرًا، متراجعًا بنسبة 10٪ عن أعلى مستوياته (500-455).

هذه المرة، توقعات السوق أعلى بكثير، مع توقع أرباح قدرها 4.57 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد على إيرادات تبلغ 20.36 مليار دولار أمريكي، ومن غير المؤكد أنه حتى لو فاقت البيانات التوقعات مرة أخرى بحلول ذلك الوقت، فإن السوق سيأخذ استراحة . ومع ذلك، فإن هذا لن يؤثر على التفاؤل على المدى الطويل، ففي الأسابيع القليلة الماضية من موسم الأرباح، أطلق كبار العملاء مثل ميتا وجوجل ومايكروسوفت استراتيجيات الذكاء الاصطناعي المحددة حديثًا، ومن غير المرجح أن ينخفض ​​الطلب على رقائق الحوسبة. هذه التكنولوجيا الكبيرة ويبلغ الإنفاق المستقبلي الموعود على الذكاء الاصطناعي عشرات المليارات من الدولارات.

بعد ما يزيد قليلاً عن شهر من بداية العام الجديد، ارتفع سعر سهم NV بنسبة 50%، وتتجاوز قيمته السوقية الحالية 1.7 تريليون دولار أمريكي. مع تداول الأسهم بتقييمات عالية جدًا قبل إصدار الأرباح، فمن السهل الاعتقاد بأن جميع الأخبار الجيدة قد تم تسعيرها، وحتى أدنى زوبعة يمكن أن تتسبب في انخفاض السهم. ولكن في الواقع، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية في نيفادا تصل إلى 95 مرة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرا تبلغ 35 مرة فقط، وهذا ليس مبالغة، لأن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يعادل 20 مرة. META 23 مرة، وAMD 47 مرة، وTesla 65 مرة، وARM 95 مرة.

لقد قام بنك جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا ومؤسسات أخرى مؤخرًا برفع الأسعار المستهدفة لـ Nvidia. إذا كان الهدف الجديد هو 800 دولار أمريكي، فهذا يعني أن التقييم سيتجاوز 2 تريليون دولار أمريكي:

< /p><الشكل>

<الصورة><المصدر><المصدر>< /picture>

< img alt = "" class = "bg ls lt c" upload = "lazy" role = "presentation" src = "https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/0*a6iJ2Y2CRpq8jHFb">< /picture>

<صورة><مصدر><مصدر>

<صورة><المصدر>