100日へのカウントダウン ビットコインの「半減物語」における変化と定数

著者：Terry、出典：Vernacular Blockchain

ブロック報酬が6.25BTCから3.125BTCに下がる2024年4月23日に予定されている4回目のビットコイン半減期まで、残り4カ月を切りました。

暗号業界で最も重要な物語の1つとして、「ビットコイン半減期」は大きな期待とともに市場に大きな刺激を与えてきました。

暗号業界で最も重要な物語の1つである「ビットコインの半減」は、大きな期待とともに市場を刺激する大きな出来事でした。 終わりに向けて新たな半減サイクルに直面し、私たちは何を期待すべきなのでしょうか、そして市場にどのような新たな変数が出現しているのでしょうか？

ソース：OKLink

01 半減は暗号市場にどう影響するか？

暗号業界にとって、半減の各ラウンドはイベントであり、特にビットコインの最初の2つの半減サイクルは、驚くべき上昇（2つの半減の短期的なビューは、短期的な下落のうち、より多くを伴うが、その後、調整の完了時に、長期的な上昇市場のうち）の数十回があります。

しかし、2020年の3回目の半減により、ビットコインはもはやギークコミュニティに限定されたニッチな製品ではなく、業界で働く人の数、市場から受ける注目度、サポートするインフラの洗練度が過去数年間で劇的に向上したため、より多くの外部要因とつながり始めています。

簡単に言うと:

最初の半減期前は、サークルのオタクたちはビットコインが電子マネーとして機能する可能性にもっと関心を持っていました。

2回目の半減期では、ビットコインの焦点は決済ツールとしての属性に移り、一連の議論を巻き起こしました（その後のBCHフォークがサークルのトップストリームとなりました）。

そして3回目の半減サイクルでは、ビットコインは代替資産となり、伝統的な制度や資本のレイアウトに焦点を当てることがメインテーマになり始めています。

そのため、最初の2回の半減サイクルと比べると、ビットコインの3回目の半減サイクルの熱はまた前例のないものであり、同時に、ビットコインの3回目の半減サイクル時の世界全体の政治的・経済的環境も、そのパフォーマンスに影響を与えています。

マクロ要因の影響もあり、5月11日の半減の2カ月前の3月12日--13日、ビットコインは7,600ドルから一気にスタートし、まず5,500ドルショックまで下落した。その後、サポートレベルまで一気に割り込み、最安値は3600ドルに達し、市場全体の価値は一気に550億ドル蒸発し、ネットワーク全体では200億元以上がバーストし、「価格半減」が正確に実現した。

しかしその後、5月に半減した後、DeFiは夏に新たな強気相場サイクルを開き、ビットコインは6万ドルまで急騰し、半減前の最安値から約20倍になった。

全体として、歴史的な観点から見ると、半減が新たな強気サイクルを開始する可能性は非常に高く、今日の出来高では10倍以上の上昇を達成するのはより難しいかもしれませんが、前回の強気サイクルの高値である6万ドルを超えることはまだ楽しみなことです。

さらに、ビットコインが半減するたびに、上場マイニング企業も対象に関連する最高の "自己レバレッジ "であることは注目に値します：

ナスダックとトロント証券取引所に上場している上場マイニング企業は、大手MARAとして11連続取引日は800％以上の今年の総増加率100％以上上昇されている15を持っています。800％、暴動はまた、今年400％以上上昇し、ビットコインは、同期間にわずか約160％上昇した。

02 New Variables Beyond Halving

しかし同時に。ビットコインが3回半減し、ブロック報酬が6.25に下がり、1900万以上の採掘が行われたという状況の中で、実は多くの状況や多くのことを新しい視点から考え直す時期に来ているのです。

特に、業界全体、そしてビットコイン自体は、以前の半期と比較して、多くの新しい変数が注目されています。

1) スポットETFの資金増加の影響

ここ2ヶ月の市場の上昇トレンドの中心的な要因は、「スポットビットコインETF」の期待される触媒でした。

確立されたタイムラインから見ると、スポットビットコインETFの申請結果の間で最も近い時点は、2024年1月10日です：すでに2回の延期を経験しているARK 21Shares Bitcoin ETFは、最終決定を迎える予定です。

そのほか、2024年1月14日から17日にかけて、さらに7つのスポットビットコインETFの申請が密集し、SECによる決定が下される予定だが、これまでと同様、3月中旬まで延期される可能性が高い。しかし、過去の慣例通り、3月中旬の最終窓口まで延期され続ける可能性が高い。

しかし、3月中旬まで再び延期されたとしても、最終的には4月下旬にビットコインが半減する前に塵も積もれば山となるため、スポットETFの最終決定はビットコイン半減よりも早く訪れることになります。

そして、ETFが通過すれば、半減イベントと重なり、ビットコインはダブルプラスの原動力のもと、期待通りではないにせよ、新たなサイクルを開始する可能性が高いだけでなく、一定のヘッジを演じることもできます。

さらに、市場にはすでに出来高を拡大している準ビットコインETFが存在する。カストディアンとして機能する取引所はさておき、10万ビットコイン以上を保有する第3位の企業は、Block.oneと長らく破綻したMt.Bitに加え、MicroStrategyである。MicroStrategyです。

MicroStrategyは、長い間ビットコインを大々的に購入してきました。その公開ビットコイン購入は、2020年8月11日までさかのぼり、今月、MicroStrategyとその子会社は、約6億1570万ドルの現金で、約14,620ビットコインを購入しました。

平均購入価格は42,110ドルで、2023年12月26日現在、MicroStrategyは平均購入コスト31,168ドルで189,150 BTCを保有しています。

MicroStrategyの株式の時価総額はわずか90億ドルで、そのうち60億ドルがビットコイン資産であることに注目すべきです。つまり、純資産の2/3がビットコインの価値と解釈できるため、多くの投資家が準ビットコインETFとしてMicroStrategyにアロケートしています。

2）ビットコインエコシステムの内部進化

ビットコインの半減ルールによると、ブロック報酬は50ビットコインから始まり、4年ごとに半減するルールになっており、すでに3回半減して6.25になっている。 今後もこの状態が続き、2140年までにビットコインのブロック報酬はなくなる。

そして手数料は常に存在するため、半減が一巡すると、ブロック報酬は徐々に減るか、あるいはゼロに近くなり、将来的にマイナーの収入は手数料報酬のみとなり、非常に単一的なものになるでしょう。

ビットコインのエコシステム、特にBRC20ブームは、今年「BitcoinFi」の新たな波を引き起こし、ビットコインのエコシステム内での取引活動が新たなピークを迎え、ビットコインの手数料収入の急増に拍車をかけました。

このような状況の中、Ordinalsのようなプロトコルの革新は、ORDIやSATSのような主要プロジェクトのテイクダウンを伴い、ビットコインネットワークの手数料モデルに深い影響を与えています。

Duneの最新データによると、12月29日の時点で、Ordinalsは累積手数料で5,135 BTC以上、つまり2億ドル以上を鋳造しています。

これによって、BTCの採掘手数料収入もほぼ5年ぶりの高水準に押し上げられ、2％程度になりがちだった採掘業者の手数料収入の過去の平均は、ここ3ヶ月で平均～8％となっています。

後続のブロックの報酬がゼロになるまで減少すると、最終的に唯一の収入源になるまで、手数料の重要性が増していきます。

つまり、このBRC20のラウンドは、初期のプレビューに相当し、その後のビットコインの半減とともに、成功するかどうかは別として、その途中の変数がビットコインの全体的な手数料モデルを大きく変えるに違いありません。

03 まとめ

ETFとオーディナルの波という2つの主要な変数に加え、半減サイクルではこれまでになかった多くのポジティブな潜在的変数が急速に進んでおり、市場の新たな進化に影響を与える可能性があります。進化に影響を与える可能性がある。

一方では、ビットコイン債券である「ボルケーノ債」がエルサルバドルのデジタル資産委員会によって承認され、2024年の第1四半期に発行される予定です。

これはビットコインに焦点を当てた初の国債発行であり、債券で調達した資金の半分がビットコインの購入と5年間の保有に使われ、残りはビットコイン関連の建設プロジェクトに使われるという事実から、どのような波紋が広がるのか興味深い。

その一方で、オーディナルの波は、インスクリプションのパイプラインを通じて、ビットコインのエコシステムに膨大な資金、ユーザー、開発者をもたらしている：

ビットコインが「道徳的認知」と総市場資本の優位性しか持っていないとすれば、インスクリプションの波は、新しい資産という点で、ビットコインのエコシステムの豊かさを直接的かつ劇的に向上させ、新しい資産へのニーズは常に存在する。新しい資産への需要は常に存在し、間接的に開発者の数とユーザーベースを増加させている。

同時に、RGBプロトコル、Slashtags（IDアカウント、連絡先、通信、支払いといったビットコイン・ライトニング・ネットワークのエコシステムに貢献する）、多くのP2Pサービスを統合するImperviousブラウザ、TaprootベースのアセットプロトコルであるTaro、ライトニングトークンであるOmniBOLTといった新しいイノベーションは、どれも期待に値するものです。

全体として、半減が近づきつつある一方で、あらゆる次元でのビットコインの拡大が、半減の影に隠れてさえも、ほとんど完全に新しい変数を到来させていることは明らかであり、これらの新しい変数が最終的にビットコインをどこに導くのかを待つ価値がある。