ムーディーズ・アナリスト：イーサはRWAの急成長から大きな恩恵を受けるだろう

ムーディーズ・インベスターズ・サービス、DeFiおよびデジタル資産担当アナリスト、アシスタント・バイス・プレジデント、クリスチアーノ・ヴェントリチェリ（Cristiano Ventricelli）著、コインデスク（CoinDesk）、編集：ゴールデンファイナンス（Golden Finance）、パイン・スノー（Pine Snow）

デジタル・フィンテックは、大きな変革をもたらす可能性を秘めています。ブロックチェーンが最もよく知られた例である分散型台帳技術（DLT）は、デジタル債券の発行を促進し、やがて発行プロセスにおける仲介者の必要性を減らし、業務の効率化と潜在的なコスト削減につながる可能性があります。DLTはまた、現物資産のトークン化の基盤でもあり、特定の商品へのアクセス性を向上させる可能性があります。

しかしムーディーズによると、こうした潜在的なメリットを実現し、より広く普及させるためには、分散型台帳技術（DLT）ベースの技術やプラットフォームは、DLTシステム間の相互運用性や標準化の欠如、信頼できるデジタル通貨オプションの欠如、規制の不確実性、技術的リスクなど、多くの重要なハードルを克服する必要があります。

ここ数カ月の間に、試験研究や実際の取引を通じて、許可不要のブロックチェーンと対話し始めた組織の数が増えています。こうした組織の多くがイーサに傾倒しているのは、イーサには大規模なアプリケーションのエコシステムがあり、過去数年にわたって独自のユーザーベースと提供物を発展させてきたネットワークがあるからです。オープンソースのパブリック・ブロックチェーンとして、イーサは、開発者が他のネットワーク間でデータと価値の共有を可能にするソリューションを構築できるブロックチェーンの基礎レイヤーを提供します。

イーサは、その柔軟な設計と、相互運用性を向上させるためのアップグレードを含む複数年にわたるアップグレードプログラムにより、デジタル債券発行のための人気プラットフォームとなっています。欧州投資銀行のような大規模機関はすでにイーサで債券を発行しており、2023年にムーディーズが格付けしたデジタル・グリーンボンド、ソシエテ・ジェネラルが発行した1000万ユーロのシニア無担保デジタル・グリーンボンドの基礎となるブロックチェーンでもある。時間の経過とともに、イーサのようなパブリック・ブロックチェーン・ネットワークとレガシー・インフラストラクチャーの相互接続が進み、ブロックチェーンのユースケースが強化され、業界の成長が促進されるというのがムーディーズの見方です。

アセット・トークナイゼーション（資金、不動産、美術品などの資産を、分散型台帳（DLT）を介して保管・移転できるデジタルトークンに変換すること）は、この1年である程度前進しました。パブリック・ブロックチェーン上でトークン化された現物資産の総額は、過去12ヶ月で10億ドルから20億ドルに増加し、イーサは現在その大部分を担っている。トークン化の採用を遅らせている要因のひとつは、信頼できるデジタルキャッシュがないことで、市場参加者はオフチェーンで取引を決済したり、ステーブルコインを使ったりしている。

価格が不換紙幣のような参照資産に固定されている暗号通貨であるステーブルコインは、デジタルキャッシュの一形態ですが、市場にストレスがある状況下では、常にその固定を維持できるわけではありません。しかし、stablecoinの現在の脆弱性に対処しうるデジタルキャッシュの他の2つの形態は、トークン化された銀行預金と中央銀行デジタル通貨（CBDC）である。ムーディーズの見解では、トークン化された銀行預金とCBDCの開発は2024年まで進み続けるだろうが、それらがパブリック・ブロックチェーンとどの程度相互作用するかはまだ不明である。

ムーディーズによると、規制当局が新たなデジタル資産やサービスをサポートするためのフレームワークの開発を進めているため、地域によってペースは異なるものの、2024年には法的な透明性も向上する可能性が高いという。EU、シンガポール、アラブ首長国連邦などの地域は、新たな顧客・投資家保護やデジタ ル資産に関する新たなライセンス制度により、新たな投資家を惹きつける可能性が高い。一方、米国におけるデジタル資産の枠組みの構築は、より遠い目標にとどまっているため、米国は引き続き、デジタル資産市場における法的先例を示すために、規制当局による強制措置を利用することになりそうです。