SEC、Uniswap Labsに勝ち目のない訴訟を起こす予定？

出典:Web3 Little Law

2024年4月10日、Uniswap Labsは米国証券取引委員会（SEC）の執行部門から、SECがUniswap Labsに対して訴訟を含む規制執行措置を取る可能性があると通知するWells Noticeを受け取りました。

ユニスワップ・ラボは分散型取引所プロトコルであるユニスワップ・プロトコルの発案者であり、5年半前の開始以来、2兆ドル以上の取引高を記録し、分散型取引所市場を支配し、総取引高の55.5%を占め、Crypto、DeFi市場のリーダーとなっています。

SECによる今回の措置は、分散型DeFiプロジェクトに対する露骨な挑発と見られ、暗号市場に大きな影響を与えるでしょう。UNIからの強い反応が見られる一方で、市場にはより多くの団結が見られます。

この記事では、Uniswap LabsのSEC回答記事とその比較的準拠したガバナンス構造の文脈から、なぜSECが勝ち目のない訴訟を起こしたのかを見ていきます。

I.ウェルズ通告とは

まず最初に、ウェルズ通告は正式な起訴や規制当局による強制執行の申請ではなく、SECが疑わしい項目に対する差し迫った強制執行を警告する正式な警告または通告であることを明確にしておきましょう。SECによる差し迫った強制措置の。

第二に、ウェルズ通知は、規制当局による強制措置の具体的な理由を述べていないため、ユニスワップ・ラボは完全に自己責任を問われることになります。

ウェルズ通知は、1.被疑企業のSEC内部調査（証券取引法違反の有無）の後、被疑企業に対する措置が勧告されるプロセスを開始する。2.被疑企業はウェルズ通知を受け取り、申し立てに反論し、潔白を証明するための論拠を提示するための30日間の猶予が与えられる；3.その後、SECは評価を行い、規制執行を行うかどうかを決定する。

最近最も広く知られた事件の1つに、SEC対リップ社の裁判があります。

リップル社は2020年12月にSECからウェルズ通知を受け、直ちにコインベースから排除されました。リップル社は、XRPが有価証券とみなされることを知らされていなかったと主張することに成功したものの、3年にわたる法的手続きは、結果として同社の信用にとって大きな代償となった。

2: Uniswap Labsはどのように自らを清算したか

(blog.uniswap.org/fighting-for-defi)

デフィのために戦う

ユニスワップ・ラボの投稿を見てみよう。strong> の投稿を見てみましょう:

SECが市場で最もコンプライアンスを守り、法律を遵守している市場参加者（Coinbase、Uniswap）に対して規制執行を続けていること、そして6年間も規制への明確な道筋を示すことに消極的であったことを見ると、この行動はむしろ政治的なアピールである（議会議員が最近（議会議員による最近のDeFiに対する十字軍と組み合わされている）。

ユニスワップ・プロトコルを生み出したベースとなる米国企業ユニスワップ・ラボ（Uniswap Labs）は、前例のないイノベーションを市場にもたらしました。Uniswap Labsは、自社の製品が合法的であるだけでなく、変革をもたらすものだと信じています。ユニスワップ・ラボは、自社の製品が正当なものであるだけでなく、変革をもたらすものであると確信しています。ユニスワップ・ラボは、ゲートキーパーを減らして透明で検証可能な市場を作り出し、グローバルな大衆に力を与えることで、グローバル経済への安価で容易な参加を可能にします。

米証券取引委員会（SEC）が伝統的に財政的に不透明なシステムを守り続け、米国人に機会を創出しコストを引き下げることができる革新的で公明正大な透明技術を攻撃するならば、ユニスワップ・ラボはイノベーションと経済的自由を守るために米国政府機関と戦わなければならなくなるでしょう。

SECが何をするにしても、法律は以下の点で明確です：

1.SECの規制執行に議会の権限はない-SECは「証券」だけを管轄する。strong>

SEC委員長は以前、暗号資産が「証券」であるかどうかを判断するには議会の立法が必要であると議会に対して明言しています。

そしてRisley vs. Uniswap Labsの裁判では、Uniswapでの取引は証券法に当てはまらない（中立性はライセンスを必要としない）とし、"証券が証券であるか否かの問題は議会に委ねるのが最善である "と明確に強調しました。

さらに、SEC対リップル事件では、裁判官は暗号資産の流通市場での取引は一般的に投資契約に当たらないと明言した。

つまり、Uniswapの流通市場取引は「証券」ではないということだ。

2.証券取引所やブローカーの定義を満たしていない

ほとんどの暗号通貨が「証券」とみなされているにもかかわらず、Uniswapのプロトコル、アプリ、ウォレットは証券取引所やブローカーの定義を満たしていません。（証券取引所またはブローカー。

このことは、最近のSEC対Coinbaseの判決でも明らかで、裁判所は、たとえ手数料を請求していたとしても、非保護の暗号ウォレットはブローカーであるというSECの主張を、裁判の冒頭で退けました。

3. "証券 "は発行されていない

UNIトークンは、「投資契約」を含むあらゆる種類の証券の法的定義を満たしていないため、証券ではありません。定義米国の証券法およびハウイーテストでは、投資契約とは利益を期待して通常のビジネスに金銭的に投資することであり、完全に他人の努力に依存するものです。Uniswap Labsと30万人以上のトークン保有者の間には契約やコミットメントはなく、共通の事業もなく、トークンの価値はUniswap Labsの努力に完全に依存しているわけではない。

SECが最近イーサ財団を調査したにもかかわらず、CFTCはビットコインもイーサも証券ではないことを明確にしました。Uniswapテクノロジーのエコシステムは、ビットコインやイーサのように十分に分散化されています。

3つ目：Uniswapのコンプライアンス・ガバナンス組織

以前、私たちはUniswap Labsのプロトコルを切り離した後のコンプライアンスへの道筋を調べました。この構造では、SECに勝ち目はない。

この道はまた、Web3の分散化プロジェクトに規制フレンドリーなモデルを提供します。このような分割の目的は、部分的には漸進的な分散化を達成することであり、部分的には規制遵守レベルでより余裕を得ることでもある。

Decentralised + non-security tokens: Uniswapプロトコルのオンチェーンでの自律的な運用、Uniswap DAOを通じたガバナンス、分散化。Uniswapプロトコルはチェーン上で自律的に実行され、Uniswap DAOによって統治され、単一の機能トークンであるUNIを統治トークンとして分散化されます。

DAO Legal Wrapper + Limited Liability for Members: Uniswap DAOは、DAOの法的ラッパーとして機能する法人としてUniswap Foundationを設立し、一方ではDAOのメンバーの有限責任を保証し、他方ではWeb2の世界との交流を可能にします。

Labs Independence + Flexible Front-End Development: これまでプロトコルを開発・保守していたUniswap Labsチームは、独立した法人となり、プロトコルの主要な貢献者となったことで、プロトコルの制約から解放され、バックエンドでプロトコルを呼び出すことでフロントエンド製品を構築・保守できるようになりました。

プロトコルではなく、アプリケーションを規制する: a16 zが規制原則を提唱するように、分散型オンチェーンプロトコルは規制が困難ですが、フロントエンドアプリケーションは規制の要件に完全に適合しており、チームと製品を潜在的な規制リスクから解放します。フロントエンド・アプリケーションは規制要件に完全に準拠しており、チームと製品自体が直面する可能性のある規制リスクから解放されます。他のアプリと同様に、フロントエンドアプリケーションは規制要件に従ってKYC/AML/CTF検証を組み込み、規制当局から警告を受けたトークンをいつでも取り下げ、ライセンス資格を申請することができます。

SECがこのようなコンプライアンス経路で規制を実施しているとすれば、それは政治的な使命を果たすためにSECが「鉄壁」である以外の何かである可能性がある。

最も可能性が高いのは、ユニスワップの自動マーケットメーカー（AMM）の仕組みだ。メカニズムの詳細には触れませんが、AMMメカニズムは、Uniswap Labsではなく、分散型のUniswap Protocolによって運営されています。もしSECがUniswap Protocolに異議を唱えるのであれば、それは言論の自由に基づいてコードを公開する自由に異議を唱えることに等しく、SECが勝てる可能性がさらに低い、まったく新しい訴訟分野を開くことに等しいでしょう。

4、市場への影響

Uniswap Labsの記事における弁明も、最近の暗号規制のケースも、Uniswap Labsに対するSECの攻撃が比較的弱く、成功する可能性はほとんどないことを示しています。これは、$UNIに対する短期的な圧力にもかかわらずです。

私たちは、これを政治的アピールの動きとして認識することが何より嬉しい。

SECのこのような行動は、暗号世界の人々をさらに団結させるだけでしょう。

Uniswap Labsの創設者であるhayden.eth氏は次のように述べています:

「私が暗号通貨に取り組んでいるのは、インターネットと同じように、ゲートキーパー(仲介者)を排除することで、価値へのアクセスと所有権を高める素晴らしい方法になると信じているからです。情報へのシームレスなアクセスが世界に大きなプラスの影響を与えるのと同じように。

Uniswapのさまざまなバージョン、それをベースに構築された何千ものプロジェクト、何百万人ものユーザーを抱えるウェブアプリ、何十万ものダウンロード数を誇るウォレット、そして世界中の何千万人もの人々の生活を変えてきたことを、これ以上誇らしく思うことはありません。我々はまだ初期段階にいる。このテクノロジーと革命は何十年も続くだろう。

業界としてもっと団結してほしい。私たちが団結すればするほど、私たちは強くなり、殺すことが難しくなります。だから友達になろう。」