投稿者: TaxDAO
1月10日に米証券取引委員会が初の11銘柄のスポット型ビットコインETFの上場を承認して以来、香港の金融市場も仮想資産の組み入れで新たな進展を見せた。米証券取引委員会が1月10日、初のスポット型ビットコインETF11銘柄の上場を承認して以来、香港の金融市場も仮想資産の組み入れで新たな進展をみせている。数日前には、香港証券取引委員会が香港初のビットコインスポットETFの審査を加速しており、旧正月明けに香港証券取引所に上場する予定だというニュースがあった。
本稿では、香港の先物ビットコインETFの規制政策、既存の仮想通貨先物ETFの現状、さらに香港とシンガポールのビットコイン先物ETFへの投資に関する税制を分析し、香港のビットコインETFの現在の環境を多面的に描き、香港のスポットビットコインETFに対する姿勢に注目し、香港の暗号通貨ETFの今後の発展を探る。また、香港のスポットビットコインETFに対する姿勢に焦点を当て、香港における暗号通貨ETFの今後の発展動向についても考察しています。
1.香港ビットコイン先物ETF規制政策
2022年10月31日、香港政府は香港における仮想資産の発展に関する政策声明を発表し、香港におけるダイナミックな仮想資産産業とエコシステムの発展のための政策を策定したと述べた。香港における活力ある仮想資産産業とエコシステムの発展に対する政府の政策的立場とアプローチを示している。同時に、香港証券先物委員会（「SFC」）は、主に先物契約を通じて香港で公募される上場ファンド（「ETF」）の認可要件を検討するため、仮想資産先物に関する上場ファンド（「ETF」）に関するサーキュラーを発行した2023。2023年12月22日に発行された仮想資産に投資するSFC認可ファンドに関するサーキュラーは、仮想資産先物に関する上場ファンドに関するサーキュラーを置き換え、更新したものである。
1.1招集公募の条件
①発行者の資格：仮想資産ファンド（仮想資産の10％を超えるファンド）を運用する会社について、運用会社は良好なコンプライアンス実績を有し、かつ、会社少なくとも1名の従業員が仮想資産又は関連商品の運用経験を有していること。運用会社は、VAMCに対するライセンス規制当局の既存または新たな要件を満たす必要があり、アップグレードされた9ライセンスを保有する必要がある。つまり、発行会社は、仮想資産に投資するポートフォリオを管理するライセンスを受けた発行ライブレジストラに適用される諸条件を満たす必要があります。
2）カストディアン：カストディアンに関して、SFCによって承認された仮想資産ファンドは、仮想資産のカストディアンの目的で、SFCによって承認された仮想資産プラットフォームまたは金融機関を使用しなければなりません。該当する仮想資産プラットフォームまたは金融機関は、カストディアンに関する香港金融管理局の要件を満たしていなければならない。
ほとんどの資産はコールドウォレットに置かれ、一部は換金用のホットウォレットに置かれる。
秘密鍵は安全に保管され、香港に保管され、外部からの攻撃から効果的に保護され、適切にバックアップされる必要がある。
3）サービスプロバイダー：サービスプロバイダーに関して、SFCはVAFMに対し、必要なサービスプロバイダー（ファンド管理者、マーケットメーカー、インデックスプロバイダーなど）がすべて、VAFの運営およびサービス提供のためにSFCが要求する関連資格を有していることを保証するよう求めている。
4）投資戦略の要件：先物投資に関して、SFCは、VAFを管理する会社は、関連するVAFが十分な流動性を持つようにしなければならないとしている。同時に、関連する仮想資産先物のロールオーバーコスト（ロールコスト）は管理可能であり、VAF会社はこれらのロールオーバーコストの管理方法を定めなければならない。主に先物投資戦略を採用するファンドについて、SFCは、SFCの認可を受けたVAFは、ポートフォリオに柔軟性（先物ポジションの分散、複数の満期日など）を提供する積極的な投資戦略を採用すべきであり、また、ロールオーバー戦略や、市場の混乱に対処する能力を備えるべきであると指摘した。一方、レバレッジ投資に関しては、香港のSFCは、SFCによって認可されたVAFがファンドレベルでレバレッジベースで仮想資産に投資することは許可されていないことを明確にしている。
5.仮想資産の評価：仮想資産の評価に関して、SFCは、SFCの認可を受けたVAF管理会社は、主要な取引プラットフォーム（すなわち、基礎となるスポット取引活動のかなりの部分を反映する、信頼できるベンダーが公表するベンチマーク指数）に基づく取引方法を採用すべきであると述べています。評価目的のために、原資産となるスポット取引活動の大部分を反映する、評判の良いベンダーによって公表されたベンチマーク指数）を採用すべきである。
6）リスク開示と投資家教育：サーキュラーは、発行体に対し、募集書類や財務報告書のあらゆる段階でリスク開示を行うよう求めており、また発行体や販売会社に対し、商品発売前に投資家教育を実施するよう求めています。
7.審査：Circularによると、仮想通貨を発行しようとする、またはファンドの総資産価値の10％以上を仮想通貨に投資する予定のファンドは、SFCから事前に助言と承認を得なければならない。
1.2投資家の条件
現在、香港政府は暗号通貨取引に関する法律を制定しており、暗号通貨を合法的に取引できるのは、香港証券先物委員会（SFC）が発行したライセンスを持つ香港の取引所のみです。ETFは仮想通貨の直接購入とはみなされないため、現在の香港法では暗号通貨ETFは代わりにファンドとして規制されており、香港証券先物委員会（HKSFC）と香港証券取引所（HKEx）に合法的に上場されている限り、暗号通貨ETFは合法的なルートで購入することができる。
香港の現在の取引方法に関する限り、ETFを購入する人は誰でも特定の最小単位数を購入する必要があり、参入基準値が異なれば、売買価格やコストも異なる。例えば、サムスン・ビットコイン先物アクティブETFは50口、サザン・イースト・ブリティッシュ・ビットコイン先物ETF（3066.HK）は100口となっている。一方、香港では投資家規制があり、ジョイント・サーキュラーの要件によると、仮想資産関連商品の販売は関連法域の要件に従わなければならず、すなわち、仮想資産スポット ETF は中国本土の投資家への販売が禁止されている。仮想資産関連商品は、直接的または間接的に、中国本土の法人または自然人の利益のために提供、販売、または提供、販売されることはありません。
2.香港の先物取引における既存のビットコインETF
。香港のHSBCは最近、以下の3つのETFを開設し、うち3つは香港証券取引所への上場が承認されている：南方東営ビットコイン先物ETF、南方東営ビットコイン先物ETF、サムスン・ビットコイン先物ETF
2.1 Southern Dongying Bitcoin Futures ETF
南方東英ビットコイン先物ETFはビットコインETFで、香港初のビットコイン先物ETFであり、米国のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物契約に投資・連動する。発行体は南方東英アセット・マネジメント・リミテッドで、2022年12月16日に市場に上場し、最低参入基準は100口である。現在の最低参入基準は100口である。2024年2月1日現在の資産規模は3,080万米ドル、株式規模は1,389万株、1口当たり純資産価値は2.2175米ドル。南東英ビットコイン先物ETFの運用報酬（受託者報酬、カストディアン報酬、管理報酬を含む）は年率1.99%で、年間経常経費率は2.0%と推定される。当ファンドは設定以来131.00%、直近1年で62.08%、直近1ヶ月で1.03%上昇しています。2.2 南方東営イーサリアム先物ETF
南方東営イーサリアム先物ETFは、CMEで取引されるイーサリアム先物契約に投資するイーサリアムETFです。発行体はSouthern Dongying Asset Management Co., Ltd.で、2022年12月16日に上場し、最低投資口数は100口です。2024年2月1日現在の資産規模は1,209万米ドル、株式規模は724万株、基準価額は1口当たり1.6709米ドル。南東エーテル先物ETFの管理報酬は年率1.99％、年間経常経費率は2.0％と推定される。ファンドはローンチ以来71.07％、過去1年間で80.16％、過去1ヶ月で11.29％上昇している。
2.3 サムスン・ビットコイン先物ETF
サムスン・ビットコイン先物ETFは、シカゴ・マーカンタイル取引所のビットコイン先物契約に投資するビットコインETFです。発行体はサムスン・アセット・マネジメント（香港）リミテッドで、2023年1月13日に上場する予定で、現在の最低投資口数は50口となっている。2024年2月1日現在の資産規模は1,014万米ドル、株式規模は475万株、1口あたりの純資産価値は2.12米ドル。南方東方ビットコイン先物ETFの管理手数料は年0.89％、年間経常経費率は2.0％と推定される。ファンドは発売以来96.70％上昇している。
3.香港およびシンガポール居住者によるビットコインETF投資の税務上の取り扱い
下位階層におけるビットコインETFの課税は、他のETFの課税とほぼ同様であり、キャピタルゲイン税、所得税、源泉徴収税が含まれます。具体的な税金は、その設立地や種類、投資家の居住地、投資対象が所在する法域などの要因に関連する。ETFの売却と償還の場合、売却はキャピタルゲイン課税イベントであり、償還は課税イベントではなく、課税対象ではありませんが、他の国または法域のビットコインETFへの投資からの配当は源泉徴収税の対象となります。
3.1 先物ビットコインETFに投資する香港居住者の課税
香港は領域性を課税の基礎としており、香港に由来する利益と所得にのみ課税します。同時に、香港は企業または個人によるキャピタルゲインには課税しませんが、株式の保有期間が比較的短い場合、株式の売却によるキャピタルゲインは本質的に取引とみなされるため、営利課税の対象となるという理由からです。したがって、香港居住者がビットコインETFの売却からスプレッド収入を受け取る場合、一般的に利益税は課税されず、香港居住者は香港でビットコインETFから受け取る配当金に対して一般的に課税されません。
香港法人には、ビットコインETFの売却から得られるスプレッド収入に対する利益税が課されます。投資家法人の利益税率は、最初の200万香港ドルに対して8.25％、それ以降の評価可能利益に対して16.5％です。個人事業主やパートナーシップ以外の人の場合、利益税率はそれぞれ7.5％と15％である。一方、法人投資家は通常、ビットコインETFに投資する際に受け取る配当金には課税されません。
3.2先物ビットコインETFに投資するシンガポール居住者の税務処理
シンガポールと香港は、企業や個人によるキャピタルゲインには課税しません。ただし、租税回避防止の観点から、保有期間が短い場合、保有株式の売却益は事業所得として課税され、保有株式の20％超、保有期間24ヶ月超の売却益には課税されません。同時に、香港企業が非居住者に支払う配当金には源泉徴収税がかからないため、シンガポール居住者や香港ビットコインETFに投資する企業が受け取る配当金や分配金には源泉徴収税の控除は必要ない。
投資家レベルでは、シンガポールもシンガポールで発生した、またはシンガポールから派生した所得のみに課税する領土源泉主義を適用しています。しかし、シンガポール所得税法（SITA）は、シンガポール国外から発生した所得も、シンガポールに送金、送信、または持ち込まれた場合は「シンガポール源泉」とみなすと規定しています。
香港ビットコインETFへの投資から得た所得をシンガポールに送金する個人投資家は通常、その所得に対して個人所得税が課されます。2024年のシンガポールの個人所得税は、個人の課税所得に応じて0％から24％の範囲となります。
シンガポールの居住法人は、(1)海外源泉所得がシンガポールで受領された時点で、所得が発生した海外国の法人税の最高税率（ヘッドライン税率）が15％以上である、(2)所得がすでに海外で課税されている、(3)当局が免税が居住法人にとって有益であると判断した場合、海外源泉の配当所得に対する免税措置があります。当局は、免税が居住法人にとって有益であると考えている。
4.スポットビットコインETFの動態
先物ベースの暗号通貨ETFは2022年に香港で承認され、現在、南方東営ビットコイン先物、南方東営イーサ先物、三星ビットコイン先物の3つの上場商品がある。現在上場しているのは、南方東営ビットコイン先物、三星ビットコイン先物の3商品で、資産規模は比較的小さく、各ファンドのAUMは1億ドルに満たない。
2023年12月、香港証券先物委員会と香港金融管理局は、仮想資産スポットETFの認可申請を受理する準備が整ったとの通達を出した。これは、香港がアジアで初めて仮想資産スポットETFの上場を認める市場になることを意味する。
2024年1月26日、ハーベストファンズ香港は香港証券先物委員会（SFC）にビットコインETFの申請を行い、香港で初めてビットコインスポットETFの申請を行った組織となった。メディアの報道によると、香港SFCは香港初のビットコインスポットETFの承認を早めたいと考えており、旧正月後に香港証券取引所に香港初のビットコインスポットETFを上場させる予定だという。香港SFCは、一度に複数の申請を承認する米国の慣行を踏襲する可能性がある。これまで、Harvest Fundを除けば、Southern East Anglianを含む組織が何度か香港SFCと連絡を取っているにもかかわらず、当面は申請書を提出していない。
ビットコインのコンプライアンスと市場の成熟度が高まる中、ビットコインスポットETFのローンチは、伝統的な金融市場と仮想資産市場の密接なつながりを実現し、仮想資産分野へのストラクチャード金融市場の開放を示し、金融商品を実行するスポットETFの形式を通じてビットコインを採用することを意味する。ビットコインをスポットETFの形で金融商品として標準化する。ビットコインのスポットETFは、投資家がビットコインに投資するための、より便利で標準化された方法を提供すると同時に、市場の効率的な運営を強化し、より効果的なリスク管理と投資家保護を提供する。
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