아서 헤이즈: 중동 분쟁이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

원제: 지속적 약세

저자: 비트멕스 설립자 아서 헤이즈, 편집자: 골든 파이낸스 덩 통

나는 10월 첫 2주간 뉴질랜드 남섬에서 스키를 탔다. 지난 시즌 내내 홋카이도에서 보냈는데, 가이드는 뉴질랜드가 야생 스키를 타기에 세계 최고의 장소 중 하나라고 확신했습니다. 저는 그의 말을 믿고 2주 동안 와나카의 파우더 스노우와 큰 줄을 쫓으며 그와 함께 보냈어요. 날씨는 완벽했고 멋진 봉우리를 지나 거대한 빙하를 가로질러 스키를 탈 수 있었어요. 보너스로 고산 등반에 대한 지식도 쌓을 수 있었습니다.

남섬의 폭풍은 사납습니다. 날씨가 나쁠 때는 집이나 산장에 앉아 기다립니다. 가이드가 시간을 보내기 위해 어느 날 오후에 눈사태 과학 강좌를 열어줬어요. 저는 10대 때 브리티시 컬럼비아의 외딴 곳에 처음 간 이후로 눈사태 훈련을 여러 번 받았지만, 아직 제대로 된 자격증 과정을 수강한 적은 없습니다.

이 정보가 흥미롭고 생각을 자극하는 이유는 더 많이 배울수록 눈사태 지형에서 스키를 탈 때 항상 눈사태를 만날 가능성이 있다는 것을 더 많이 이해하기 때문입니다. 따라서 목표는 위험을 허용 가능한 수준으로 줄이는 것입니다.

이 강좌에서는 다양한 유형의 스노우팩과 눈사태로 이어질 수 있는 방법을 소개합니다. 가장 무서운 상황 중 하나는 지속적 약층(PWL)으로, 압력을 받으면 지속적인 슬래브 눈사태를 유발할 수 있습니다.

눈사태 과학에서 PWL은 장기간에 걸쳐 구조적으로 약해져 눈사태 위험을 크게 증가시키는 스노우팩의 특정 눈 층을 말합니다. 이러한 층은 스노우팩 깊숙이 묻혀 있다가 스키어나 더 많은 적설량과 같은 추가적인 스트레스에 의해 마침내 촉발될 때까지 몇 주 또는 몇 달 동안 휴면 상태로 불안정한 상태를 유지할 수 있기 때문에 특히 위험합니다. 이러한 층은 종종 크고 깊고 치명적인 눈사태의 원인이 되므로 눈사태 예보에 있어 PWL의 존재를 이해하는 것은 매우 중요합니다.

제2차 세계대전 이후 중동의 지정학적 상황은 현대 세계 질서의 근간을 이루고 있습니다. 그 방아쇠는 대개 이스라엘과 관련이 있습니다. 금융 시장의 관점에서 우리는 에너지 가격이 어떻게 반응할지, 글로벌 공급망에 어떤 영향을 미칠지, 이스라엘과 다른 중동 국가, 특히 이란 또는 그 대리인 간에 적대감이 고조될 경우 핵무기 교환이 이루어질지 우려하고 있습니다.

투자자와 트레이더로서 우리는 변동성이 크지만 흥미로운 경사면에 있습니다. 한편으로는 중국이 공식적으로 경기 부양책을 시작하면서 모든 주요 국가 또는 경제 블록이 가격을 낮추고 통화량을 늘리고 있습니다. 지금이야말로 장기적으로 가장 큰 위험을 감수해야 할 때이며, 당연히 암호화폐를 언급하는 것입니다. 그러나 이스라엘/이란 사태가 계속 고조되어 페르시아만의 유전이 파괴되거나 호르무즈 해협이 폐쇄되거나 핵폭탄이나 장치가 폭발하면 암호화폐 시장은 대규모 매도세를 겪을 수 있습니다. 전쟁에는 투자할 수 없다는 말이 있듯이 말입니다.

Maelstrom의 포트폴리오를 어떻게 배분할지 고민하면서 제가 사용하고 있는 간단한 시나리오 분석을 독자들에게 안내해드리고자 합니다.

시나리오

시나리오 1: 이스라엘과 이란의 분쟁이 정면충돌로 발전합니다. 이스라엘은 계속해서 사람들을 암살하고 참수하고, 이란은 텔레그램 성명과 위협적이지 않은 미사일 공격으로 대응합니다. 주요 인프라는 파괴되지 않고 핵 공격도 발생하지 않습니다.

시나리오 2: 이스라엘과 이란의 분쟁이 확대되어 중동의 석유 인프라 일부 또는 전부가 파괴되고 호르무즈 해협이 폐쇄되거나 핵 공격으로 절정에 달합니다.

시나리오 1에서는 지속적인 취약성 층이 유지되지만 시나리오 2에서는 실패하여 금융 시장에 눈사태가 발생합니다. 제 포트폴리오를 위태롭게 할 수 있는 두 번째 결과에 집중해 보겠습니다.

두 번째 시나리오가 암호화폐 시장, 특히 비트코인에 미치는 영향을 평가해 보겠습니다. 비트코인은 암호화폐 준비 자산이며 전체 암호화폐 자본 시장은 비트코인을 따라갈 것입니다.

이보다 더 걱정되는 것은 미국이 이스라엘에 사드 미사일 시스템을 배치하기로 결정한 이상, 이스라엘이 공격 수위를 높일 것이라는 점입니다. 이스라엘은 분명히 대규모 공격을 계획하고 있으며 이란의 강력한 반발을 예상하고 있습니다. 게다가 이스라엘이 이란의 석유 시설이나 핵 시설을 공격하지 않겠다고 공개적으로 선언할수록, 저는 이스라엘이 계획하고 있는 것이 바로 그런 것이라고 믿습니다.

일요일, 미국은 이란의 미사일 공격 이후 이스라엘의 방공망을 강화하기 위해 매우 이례적으로 미군과 미국의 첨단 미사일 시스템을 이스라엘에 파견할 것이라고 밝혔다.

출처: 로이터

위험 #1: 비트코인 채굴기의 물리적 파괴

전쟁은 물질적으로 파괴적입니다. 비트코인 채굴 장비는 암호화폐의 가장 가치 있고 중요한 물리적 표현입니다. 어떻게 될까요?

이 분석의 주요 가정은 역동적인 분쟁이 세계 어느 지역으로 확산될 것인가입니다. 이스라엘/이란 전쟁은 미국/유럽연합과 중국/러시아 간의 대리전일 뿐, 어느 쪽도 상대방을 직접 공격하고 싶어하지 않는다고 생각합니다. 게다가 궁극적인 교전국은 핵보유국입니다. 미국은 지구상에서 가장 공격적인 군사 강국이며 다른 핵 강국을 직접 공격한 적이 없습니다. 이는 미국이 핵무기를 배치한 유일한 국가이기 때문입니다(당시 미국은 2차 세계대전을 종식시키기 위해 두 도시에 핵폭탄을 투하하여 일본이 항복하도록 협박했습니다).

다음 질문은 중동 국가에서 비트코인 채굴 활동이 활발하게 이루어지고 있는지 여부입니다. 일부 언론 보도에 따르면 이란은 비트코인 채굴이 호황을 누리고 있는 유일한 국가입니다. 소식통에 따르면 이란의 비트코인 채굴자는 전 세계 채굴자의 7%를 차지한다고 합니다. 이란 내부의 에너지 부족이나 시설에 대한 미사일 공격으로 인해 이란의 채굴량이 0%로 떨어지면 어떻게 될까요? 아무 일도 일어나지 않습니다.

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이것은 2021년 1월부터 2022년 3월까지의 비트코인 네트워크 산술 차트입니다.

2021년 중반 중국이 비트코인 채굴을 금지하면서 연산량이 63% 급감했던 것을 기억하십니까.1 연산량은 불과 8개월 만에 2021년 5월의 최고치를 회복했습니다. 채굴자들이 중국을 떠나거나 다른 글로벌 플레이어들이 더 유리한 경제 상황으로 인해 산술 연산력을 늘릴 수 있었기 때문입니다. 무엇보다도 비트코인은 2021년 11월에 사상 최고치를 기록했습니다. 네트워크의 심각한 연산 능력 감소는 가격에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 따라서 이란이 이스라엘이나 미국에 의해 완전히 전멸하여 글로벌 연산력이 7% 하락하더라도 비트코인에는 아무런 영향을 미치지 않을 것입니다.

위험 #2: 에너지 가격의 급격한 상승

다음으로 고려할 사항은 이란이 보복으로 주요 유전과 가스전을 파괴할 경우의 상황입니다. 과도한 레버리지에 의존하는 서방 금융 시스템의 아킬레스건은 값싼 탄화수소의 부족입니다. 이란이 이스라엘 국가를 파괴할 수 있다고 해도 전쟁을 막는 데 도움이 되지 않을 것입니다. 이스라엘은 미국의 통치 아래서 평화를 위해 유용하지만 소모품에 불과합니다. 이란이 서방에 타격을 가하려면 탄화수소 생산을 파괴하고 석유를 실은 유조선이 호르무즈 해협을 통과하는 것을 막아야 합니다.

석유가 부족한 국가들이 다른 에너지 대체재를 사용하여 경제를 발전시키면 유가가 치솟아 다른 모든 에너지 가격이 상승할 것입니다. 비트코인의 법정 가격은 어떻게 될까요?

비트코인은 디지털 형태로 저장된 에너지입니다. 따라서 에너지 가격이 상승하면 비트코인의 가치는 법정화폐에 비해 더 높아질 것입니다. 모든 채굴자가 에너지 가격의 동반 상승에 직면하기 때문에 비트코인 채굴 수익성은 변함없이 유지될 것입니다. 일부 대형 채굴업자들은 정부의 요청에 따라 불가항력 조항을 발동하고 계약을 취소하기 때문에 에너지 안보를 확보하는 것이 더 어려울 수 있습니다. 그러나 연산 능력이 떨어지면 채굴 난이도도 낮아져 신규 진입자들이 더 쉽게 비트코인을 채굴하고 더 높은 에너지 가격으로 수익을 올릴 수 있습니다. 사토시 나카모토가 창조한 비트코인의 아름다움이 온전히 드러날 것입니다.

에너지 충격에 대한 하드 통화의 탄력성에 대한 역사적 사례를 원한다면 1973년부터 1982년까지 금이 어떻게 거래되었는지 생각해 보십시오.1973년 10월, 미국의 이스라엘 지원에 대한 보복으로 아랍 석유 금수 조치가 시작되었습니다(욤 키푸르 전쟁). 1979년 서방의 지원을 받은 샤를 전복하고 현재의 아요톨라 신정 체제를 수립한 혁명의 결과로 이란의 석유 공급은 세계 시장에서 철수되었습니다.

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현물 원유(흰색)와 금(노란색)은 달러 지수 대비 100으로 가격이 책정됩니다. 원유는 412% 상승했고 금은 380% 상승률과 거의 일치했습니다.

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이것은 금 가격(금)과 S&P 500 지수(빨간색)를 유가로 나눈 값으로 100으로 지수화한 것입니다. 금은 석유를 7%만 덜 사는 반면 주식은 석유를 80% 덜 사들입니다.

어느 한쪽이 중동산 탄화수소를 시장에서 제거한다고 가정해도 비트코인 블록체인은 계속 작동하고 가격은 최소한 그 가치를 유지할 것입니다. 에너지와 법정화폐는 확실히 상승할 것입니다.

마지막으로 통화 관련 질문으로 넘어가 보겠습니다.

위험 #3: 통화 리스크

핵심적인 문제는 미국이 이 분쟁에 어떻게 대응할 것인가입니다. 두 정당은 이스라엘을 확고하게 지지하고 있습니다. 미국은 무기를 제공함으로써 이스라엘을 지원하고 있습니다. 이스라엘은 이란과 그 대리인들과 전쟁을 벌이는 데 필요한 무기를 구입할 여력이 없기 때문에 미국 정부는 록히드 마틴과 같은 미국 무기 거래상에게 돈을 빌려 이스라엘에 공급하는 군수품을 지불하고 있습니다. 2023년 10월 7일 이후 이스라엘은 179억 달러의 군사 원조를 받았습니다.

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미국 정부는 저축이 아닌 신용을 통해 상품을 구매합니다. 이것이 위 차트가 전달하는 메시지입니다. 이스라엘에 무기를 공짜로 제공하려면 파산한 미국 정부가 차입을 늘려야 합니다. 문제는 국가 저축률이 마이너스인 경우 누가 이 부채를 구매할 것인가 하는 점입니다. 녹색 화살표는 미국의 국가 순저축이 마이너스인 상황을 나타냅니다. 루크 그로멘은 이 화살표가 다음에 해당한다고 정확하게 지적합니다.

위 차트에서 화살표는 연준의 대차대조표 규모가 급격히 증가한 것을 나타냅니다. 미국은 이스라엘의 군사 작전을 지원하며 전쟁의 제왕 역할을 하고 있기 때문에 더 많은 돈을 빌려야 합니다. 2008년 글로벌 금융위기(GFC)와 코로나19 봉쇄 이후 그랬던 것처럼, 연준이나 상업 은행 시스템의 대차대조표는 이렇게 늘어난 부채 발행을 매입하기 위해 점근적으로 증가할 것입니다.

연준의 대차대조표가 또다시 크게 증가하면 비트코인은 어떻게 반응할까요?

비트코인 가격을 연준의 대차대조표로 나눈 값으로 100으로 인덱싱되며, 비트코인은 출시 이후 연준의 대차대조표를 25,000% 초과수익을 달성했습니다.

우리는 전쟁이 인플레이션을 유발한다는 것을 알고 있습니다. 미국 정부가 이스라엘에 폭탄을 판매하려면 돈을 빌려야 한다는 것도 알고 있습니다. 연방준비제도이사회와 미국 상업 은행 시스템이 돈을 찍어내고 대차대조표를 확대하여 그 부채를 사들일 것이라는 것도 알고 있습니다. 따라서 전쟁이 격화될수록 비트코인은 법정화폐 기준으로 급격히 상승할 것입니다.

이란의 군사비 지출은 어떻게 될까요? 중국/러시아가 이란의 전쟁 노력을 어떻게든 도울까요? 중국은 이란의 탄화수소를 구매할 의향이 충분하고 중국과 러시아는 이란 상품을 판매하지만, 이 모든 거래는 신용 거래가 아닙니다. 냉소적인 관점에서 볼 때 중국과 러시아는 청소부처럼 행동할 것이라고 생각합니다. 그들은 공개적으로 전쟁을 비난하겠지만 이란의 파괴를 막기 위해 별다른 조치를 취하지 않을 것입니다.

이스라엘은 국가 건설에 관심이 없습니다. 대신 자신들의 공격으로 인한 대중의 불안으로 이란 정권이 무너진다면 기뻐할 것입니다.

그렇다면 중국과 러시아의 지원은 전 세계 법정화폐 공급을 확대하지 못할 것입니다. 따라서 비트코인의 법정화폐 가격에는 눈에 띄는 영향을 미치지 않을 것입니다.

중동의 분쟁이 격화되더라도 암호화폐를 지원하는 중요한 물리적 인프라가 중단되지는 않을 것입니다. 에너지 가격이 치솟으면 비트코인과 암호화폐는 상승할 것입니다. 수천억 또는 수조 달러의 신규 발행이 비트코인 강세장에 다시 활력을 불어넣을 것입니다.

주의해서 거래하세요

비트코인이 시간이 지나면서 상승할 것이라는 사실이 가격이 급등락하지 않는다는 의미는 아니며, 모든 정크 코인이 영광을 공유한다는 의미도 아닙니다. 게임의 핵심은 포지션을 적절히 조정하는 것입니다.

저는 어떤 포지션을 보유하든 엄청난 시세 하락에 대비하고 있습니다. 이란이 최근 이스라엘에 미사일을 발사했을 때 저는 해당 포지션을 크게 줄였습니다. 단기적으로 적대감 증가에 대한 암호화폐 자산의 대응이 예측 불가능하다는 점을 고려할 때 제 포지션은 너무 컸습니다.

저는 아직 Maelstrom의 투자 책임자인 Akshat에게 프리세일 토큰 거래에 자금을 투입하는 속도를 늦추거나 중단하라고 지시하지 않았습니다. 멀스트롬이 보유한 유휴 법정화폐로 에테나에 베팅하고 다양한 유동성 정크 코인에 대한 좋은 진입 시점을 기다리는 동안 큰 수익을 올릴 계획입니다.

트레이더로서 제가 할 수 있는 최악의 일은 이 전쟁에서 누가 "옳은" 편이라고 생각하는지에 따라 거래하는 것입니다. 전쟁의 양측 모두 금융 탄압, 노골적인 자산 몰수 및 파괴를 경험하게 될 것이므로 파산할 수 있습니다. 최선책은 자신과 가족을 위험으로부터 보호하고, 법정화폐의 가치 하락보다 오래 지속되고 에너지 구매력을 유지할 수 있는 상품에 돈을 투자하는 것입니다.

주석

1. 블록을 제출하는 채굴자의 IP 주소를 보면 중국이 여전히 가장 큰 비트코인 채굴 지역 중 하나이기 때문에 이런 말을 하는 것입니다.