그레이 스케일 매도세는 계속됩니다 한때 '비트코인 픽시'의 영향은 언제 끝날까요?

초창기부터 암호화폐 업계의 주요 바이사이드 플레이어이자 가장 큰 암호화폐 '오픈 라벨 고래' 중 하나인 그레이스케일은 수년 동안 투자자들에게 신탁 형태의 규제 준수 암호화폐 투자 채널을 제공해 왔습니다.

지난 1월 11일 그레이스케일 GBTC 신탁이 현물 비트코인 ETF로 성공적으로 전환된 이후부터 지속적인 비트코인 매도세가 발생하기 시작했는데, 이 글을 쓰는 시점에서 GBTC는 누적 유출액이 34억 5천만 달러에 달했고, GBTC를 제외한 나머지 10개 ETF는 모두 매각되었습니다. GBTC를 제외한 나머지 10개 ETF는 모두 순유입 상태입니다.

이것은 또한 현재 비트코인 ETF의 전체 유출에 가장 큰 기여를 하고 있으며, 단기적으로 가장 큰 매도세를 보이고 있는 회색 GBTC라는 것을 의미합니다.

그레이스케일: (한때) 가장 큰 암호화폐 '밍글의 거대한 고래'

2019년 이후 그레이스케일은 2013년 디지털 커런시 그룹(DCG)의 전담 자회사로 설립되어 비트코인 현물 ETF가 상장 및 거래되기 전까지 암호화폐 업계에서 중추적인 역할을 해온 밝은 빛의 고래입니다. 투자자들에게 규정을 준수하는 투자 채널을 제공하고 있으며, 자금의 90% 이상을 기관 투자자와 연기금에서 조달하고 있습니다.

그리고 올해 1월 11일 GBTC가 ETF로 전환할 당시 그레이스케일 GBTC는 250억 달러의 AUM을 보유한 최대 암호화폐 수탁기관이었습니다.

현재 그레이스케일이 단일 신탁으로 관리하고 있는 암호화폐는 이더리움, 비트코인캐시, 라이트코인, 라이트코인캐시(XLM), 이더리움캐시(ETC), 지코인, 젠, 솔, 바트 등이 있으며, 이 중 가장 많은 암호화폐를 관리하고 있습니다. "기관의 친구들" 그레이 스케일, 투자 선호도는 기본적으로 모든 주류 자산과 오래된 코인이 상당히 견고합니다.

그리고 이러한 신탁 자체는 마치 암호화폐를 식품으로 전문화하는 것처럼 "네이키드 멀티 신탁"입니다. "용감한" - 단기적으로만.

그런 다음 투자자들은 차익거래 목적으로 BTC와 ETH를 예치하기로 선택하고, 이는 그레이 스케일 대응 신탁의 규모를 지속적으로 증가시킬 뿐만 아니라 현물 시장에도 절대적으로 긍정적인 영향을 미칩니다. --매도 압력을 완화하기 위해 공급 측면에서 해당 코인을 강력하게 먹어치우기 때문입니다.

그렇듯 지금은 많은 비판을 받는 약세장 트리거이지만, 한때는 강세장(2020년)의 주요 동력으로 여겨지기도 했습니다:

비트코인 ETF는 2020년까지 시장이 기다려온 증분 장외거래(OTC) 자본의 주요 통로였으며, 비트코인 ETF가 천문학적 규모의 증분 자본을 끌어들여 주류 투자자들에게 암호화폐의 길을 열어주고 비트코인을 최대한 미래로 밀어붙일 것이라는 기대가 있었습니다. 비트코인 ETF는 천문학적인 규모의 증분 자본을 끌어들여 전통적인 주류 투자자들이 암호화폐에 투자할 수 있는 길을 열어주고, 월스트리트에서 비트코인과 기타 암호화폐가 최대한 많이 수용되어 암호화폐 자산 배분이 더 널리 인정받을 수 있도록 촉진할 것으로 기대됩니다.

2020년 이후 기관의 밝은 진입을 대표하는 그레이도 비트코인 ETF에 대한 모두의 기대를 뛰어넘어 한때 강세장의 엔진 역할을 하기도 했습니다.

특히 비트코인 ETF 신청이 지연되는 상황에서 그레이 스케일은 거의 유일하게 규정을 준수하는 진입 채널로 자리매김했고, 그 과정에서 많은 돈을 벌 수 있었습니다.

중국에서 비트코인 ETF는 첫 번째 상품입니다. line="CBOu" ql-global-para="true" style="text-align: left;">실제로 자격을 갖춘 투자자와 기관이 암호화폐 시장에 개입할 수 있는 중간 파이프라인 역할을 하여 투자자와 이더 현물 간의 약한 연결 상태를 실현하고 점진적인 장외 자금이 직접 진입할 수 있는 통로를 열었습니다.

마이너스 프리미엄 점진적 해소

실제로 2023년 6월 블랙록의 비트코인 현물 ETF에 대한 소식이 전해진 후, GBTC의 마이너스 프리미엄은 점차 축소되기 시작했습니다.

예를 들어 2023년 7월 1일의 코인클래스 데이터를 보면, 그레이 스케일 GBTC, 이더리움 등과 같은 신탁의 마이너스 프리미엄은 거의 사상 최저 수준입니다. -GBTC 신탁은 30%의 마이너스 프리미엄, 이더리움은 30%, ETC 신탁은 50% 이상의 터무니없는 마이너스 프리미엄을 기록하고 있습니다.

그리고 ETF 기대감 게임의 지난 반년 동안 GBTC의 마이너스 프리미엄은 30%에서 현재 거의 0으로 좁혀졌고, 펀드 출시에 앞서 매수한 대다수의 펀드가 수익을 내고 청산할 시점에 도달했습니다(예: Woody). 레이아웃에 앞서 매수한 대부분의 펀드는 수익을 내고 청산할 시점에 도달했습니다(예: 우드 자매).

마이너스 프리미엄의 관점에서 볼 때, 그레이 스케일 암호화폐 신탁은 기초 자산을 직접 상환하지 않기 때문에 현금 또는 BTC 또는 ETH로 프라이머리 시장에서 GBTC 및 ETHE 신탁의 사모에 참여한 투자자에게 피해를 입 힙니다. 출구 메커니즘이 없으며, 상환이나 감액도 존재하지 않습니다.

그런 다음 투자자가 6개월 또는 12개월 후(GBTC와 이더리움의 잠금 해제 기간) 미국 유통시장에서 잠금 해제된 BTCG와 이더리움 주식을 매도할 때 마이너스 프리미엄에 따라 손실이 발생하면 매도할 수 밖에 없습니다. 손실.

이런 관점에서 볼 때, 일부 사람들은 마이너스 프리미엄 때문에 유통시장에서 GBTC를 대량으로 매입하기도 했는데, 블록파이가 쓰리 애로우즈 캐피털에 약 1천만 주를 제공했습니다. 쓰리 애로우즈 캐피털은 약 10억 달러에 비트코인의 3분의 2와 GBTC의 3분의 1을 담보로 제공했습니다.

And Three Arrows GBTC의 대규모 매수자인 캐피털은 향후 GBTC가 ETF가 되거나 전환할 수 있게 되면 마이너스 프리미엄이 균등해져 해당 기간 동안의 수익률 차이를 얻을 수 있을 것이라고 베팅하고 있을 가능성이 높습니다.

이번 ETF 신청이 있기 훨씬 전부터 쓰리 애로우즈 캐피털은 자금 조달과 교환의 통로를 열기 위해 GBTC, ETHE 및 기타 신탁 상품을 ETF로 적극 홍보해왔습니다.

쓰리 애로우즈 캐피털은 신청이 봇물을 이루기 훨씬 전부터 GBTC, 이더리움 및 기타 신탁 상품을 ETF로 전환하는 것을 적극적으로 홍보해왔습니다.

그런 회색 음영은 언제 멈출까요?

1월 11일에 회색으로 표시된 GBTC 신탁이 현물 ETF로 성공적으로 전환한 후 지속적인 BTC 매도세를 일으키기 시작하면서 당시 비소는 오늘날 비소로 변했습니다.

이 글을 쓰는 시점에서 GBTC는 다시 한 번 6억 4천만 달러 이상의 일일 유출을 기록했으며, 이는 현재까지 가장 큰 일일 유출이며 ETF로 전환 한 이후 누적 총액은 34 억 5 천만 달러이며 GBTC를 제외한 나머지 10 개의 ETF는 모두 순유입 상태입니다. GBTC를 제외한 나머지 10개 ETF는 모두 순유입 상태입니다.

특히 1월 23일 기준 지난 7거래일 동안 전체 비트코인 현물 ETF의 총 거래량은 약 190억 달러로, 이중 절반 이상을 GBTC가 차지해 현재 ETF로 유입된 자금은 약 45억 달러에 달한다. ETF에 의해 유입된 증분 자본은 여전히 GBTC의 지속적인 유출에 대한 헤지 과정 중에 있습니다.

물론 파산 절차를 밟고 있는 FTX의 매각이 큰 비중을 차지했는데, FTX가 청산하고 매각한 GBTC의 주식 2,200만 주는 10억 달러에 가까운 가치를 지녔습니다.

전반적으로, 셰이드 오브 그레이와 GBTC는 지난 강세장의 가장 큰 엔진 중 하나였으며 수년 동안 투자자들에게 신탁 형태로 규정을 준수하는 암호화폐 투자를 제공해 왔지만, ETF 통과 후 GBTC의 유출과 매도는 잘 문서화되어 있습니다.

GBTC의 1.5% 관리 수수료는 0.2%에서 0.9%의 다른 수수료 범주보다 훨씬 높습니다. .

어떤 의미에서 이것은 당분간 분명한 승부가 될 것입니다. GBTC가 여전히 50만 BTC(약 200억 달러) 이상을 보유하고 있기 때문에, 진입을 기다리는 기관과 펀드들은 확실히 칩을 모아 그 지분을 먹어치울 적절한 시기를 기다리고 있을 것입니다.

이것은 또한 앞으로 한동안 GBTC의 매도세가 주관적인 자금 유입을 계속 압도할 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

돌이켜보면, 2020년 장외 자금을 끌어들이는 데 사용되었던 이러한 '강세 엔진'의 회색조는 오늘날의 환경에서는 더 이상 유효하지 않을 뿐만 아니라 더 이상 효과적이지도 않습니다. 오늘날의 환경에서는 더 이상 작동하지 않을 뿐만 아니라 언제든 업계에 쓰나미를 일으킬 수 있는 잠재적 위험 요소가 될 수 있습니다.

바람이 불 때 긍정적인 요소는 증폭되고 썰물의 지속성은 더욱 가치가 있을 것입니다. 업계가 여전히 빠르게 발전하고 있기 때문에 거대한 고래, 매력 제거 기관의 레이아웃에 대한 집착을 깨는 것이이 특정주기 일 수 있으며, 우리는 가장 큰 경험 중 하나를 수확 할 수 있습니다.