2024년 비트코인에서 기대할 수 있는 것

저자: 데이비드 리앙, coindesk 번역: 굿오바, 골든파이낸스

미국. 규제 당국이 내년에 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 승인할 것이라는 기대감이 비트코인 가격 상승을 이끌고 있다. 패스 크립토의 데이비드 리앙에 따르면, 2024년 4월 반감기가 다가오면서 비트코인 가격이 둔화될 수 있다고 합니다.

비트코인 현물 ETF 신청 승인에 대한 낙관론으로 10월 이후 비트코인 가격이 49% 가까이 상승했습니다. 물류 및 일관성상의 이유로 증권거래위원회는 동시에 여러 건의 신청을 승인하거나 거부할 수 있습니다. (인용된 수치는 별도의 언급이 없는 한 12월 18일 기준입니다.)

현물 BTC 거래는 코인베이스, 바이낸스, 바이비트, OKX 등 소수의 거래소에 집중되어 있으며, 바이낸스가 35.5%, 바이비트, OKX, 코인베이스가 각각 11.3%, 9.2%, 8.3%를 차지해 현물 BTC 거래의 약 65%를 점유하고 있습니다. 바이비트, OKX, 코인베이스는 각각 11.3%, 9.2%, 8.9%를 차지했습니다.

평균 BTC 주문 규모는 2021년 초부터 감소하여 약 1,652달러를 기록했습니다. 주문 크기가 작을수록 소매 고객과 상관관계가 있지만, 대부분의 기관은 슬리피지를 최소화하기 위해 거래 주문을 더 작은 주문으로 분할합니다. 주문 규모 분석만으로 최근 비트코인 거래 패턴의 주된 책임이 소매 고객에게 있다고 가정하는 것은 현명하지 못합니다.

코인베이스의 2023년 3분기 거래 요약에 따르면 지난 네 분기 중 세 분기에서 거래량이 감소한 것으로 나타났습니다. 작년 3분기에는 소매 고객과 기관 고객의 거래량이 각각 약 42억 달러와 247억 달러로, 소매 고객과 기관 고객 모두 비슷한 비율로 거래량이 감소했습니다.

비트코인 선물 시장

비트코인 선물 시장

CME 그룹의 비트코인 선물 미결제약정은 45억 5천만 달러에 달하며, 이는 전체 비트코인 미결제약정의 약 25%에 해당합니다. 현재 미결제약정은 2022년 2분기 이후 가장 높은 수준입니다.

CME의 BTC 선물 포지션의 대부분은 자산운용사와 레버리지 펀드가 보유하고 있으며, 전자는 강세 편향, 후자는 약세 편향을 보이고 있습니다. 자산 운용사는 다른 매수 측 고객보다 투자에 더 오랜 시간이 걸리는 경향이 있기 때문에 이는 직관적으로 보입니다. 반대로 헤지펀드와 상품 트레이딩 어드바이저(CTA)는 트레이딩과 베이시스 트레이딩 및 헤지에 더 짧은 기간을 소요하는 경향이 있습니다.

기관 투자자들은 암호화폐 분야에서 더욱 활발하게 활동하고 있으며, CME 그룹은 "최소 25개 이상의 계약을 보유한 평균 대규모 비트코인 오픈 포지션 보유자가 2023년 11월 7일 주에 사상 최고치를 기록했다"고 언급했습니다.

펀딩 비율은 무기한 선물 가격과 현물 가격을 일치시킵니다. 펀딩 비율이 양수이면 매수 계약을 보유한 투자자는 매도 계약을 보유한 투자자에게 펀딩 수수료를 지불하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 펀딩 비율은 BTC 현물 가격과 함께 상승하는 추세를 보이며, 이는 강세 심리와 편향성을 나타냅니다.

비트코인 전망

최근 BTC 가격과 소비자 관심 사이의 역사적 관계는 분리되어 있습니다. 소비자 관심이 오로지 소매 고객에 의해 주도된다면, 이는 두 가지 중 하나로 보입니다.

• 소매 고객이 리서치 없이 거래하고 있거나,

• 기관 투자자가 가격에 불균형적인 영향을 미치고 있는 경우입니다.

기관 투자자의 심리는 긍정적인 것으로 보입니다.2023년 선물 곡선은 4분기 각 월별로 상향 평행선을 그리며 기관 투자자들의 강세 활동과 매수 편향을 시사했습니다.

ETF 승인은 비트코인 가격에 충분히 반영되었기 때문에 이번 발표로 인한 긍정적인 모멘텀은 트레이더들이 포지션을 청산하면서 상쇄될 수 있습니다. 이는 발표 다음 날에 평균으로 되돌아갈 수 있음을 시사합니다. 그 후 시장은 4월 반감기에 초점을 다시 맞출 수 있습니다.

그림 3. 크레딧: 블룸버그, Path Digital Advisors LLC