تقرير العناية الواجبة العامة للمستودعات من الدرجة الأولى: طبقة سيولة قابلة للبرمجة أصلية

المصدر: First.VIP, Medium

يتم وضع Native كطبقة سيولة لـ blockchain ويتضمن ثلاثة منتجات: Native، وهي واجهة سيولة يمكن دمجها بواسطة المشروع والمعاملة والتقاطعات تجميع السلسلة NativeX، وأداة الإقراض الجديدة، وAqua. تقوم NativeX بدمج العديد من البورصات اللامركزية والجسور عبر السلاسل كمصادر للسيولة، وتتعاون مع بعض صانعي السوق الخاصة على هذا الأساس لتزويد المستخدمين بتجربة تداول مريحة وصفر انزلاق. منتجها الأساسي، Aqua، يسمح لصانعي السوق باقتراض الأموال من مستخدمي الودائع لإنشاء الأسواق، مما يحل مشكلة نقص السيولة لدى صناع السوق. نظرًا لأن صناع السوق يستخدمون سيولة Aqua للتسوية أثناء التسوية، يتم تخزين الأموال دائمًا في عقود Aqua، وتكون المخاطر أقل بكثير من الإقراض المؤسسي التقليدي. وتتحكم Aqua في المخاطر بينما تعمل أيضًا على زيادة كفاءة استخدام الأموال والربحية.

نظرة عامة على المشروع

تم وضع Native كطبقة سيولة قابلة للبرمجة. وهي تحتوي حاليًا على واجهة سيولة موجهة نحو البروتوكول وتجميع المعاملات الأصلية وعبر السلسلة. هي ثلاثة منتجات: NativeX وAqua، وهي أداة إقراض جديدة لصناع السوق. يمكن لـ Native مساعدة أطراف المشروع في الوصول مباشرة إلى السيولة المحلية على صفحات الويب الخاصة بهم. تعد NativeX بالفعل في طليعة مسار التداول التجميعي عبر السلاسل، وعلى الرغم من انخفاض الطلب الإجمالي على المسار، إلا أنه يعكس القدرات التشغيلية للفريق إلى حد ما. يعمل تصميم منتج الإقراض الجديد Aqua على تحسين كفاءة رأس المال لصناع السوق بشكل كبير مع التحكم في المخاطر، كما أنه مبتكر للغاية. تلقت Native جولتين من التمويل من Nomad Capital وتقوم الآن بإطلاق منتجها الأساسي Aqua.

يمكن لـ Native مساعدة أطراف المشروع في إطلاق وظائف التداول على مواقع الويب الخاصة بهم، مما يمنح مستخدمي البروتوكول تجربة تفاعلية أكثر ملاءمة. باستخدام أدوات Native، يمكن للبروتوكولات الوصول بسهولة إلى سيولة Native على مواقع الويب الخاصة بها وتغيير رسوم المعاملات بنفسها.

على الرغم من أن منتجات تجميع المعاملات عبر السلسلة نادرًا ما تُستخدم حاليًا، إلا أنها تتمتع بإمكانات معينة للنمو. لدى المستخدمين طلب كبير على الجسور عبر السلسلة وتجميع المعاملات، لكنهم غالبًا ما يقومون بتشغيلها بشكل منفصل، وهناك عدد أقل من المستخدمين الذين يستخدمون تجميع المعاملات عبر السلسلة بشكل مباشر. على الرغم من أن تجميع المعاملات عبر السلسلة يمكن أن يوفر تجربة معاملات مريحة، إلا أنه لم يتم اعتماده على نطاق واسع بسبب مشكلات مثل السيولة وعادات المستخدم. تعد NativeX بالفعل في الطليعة في مجال التجميع عبر السلاسل، حيث قامت بدمج المزيد من السيولة وجمعت المزيد من موارد صانع السوق، ويمكنها تلقي أكثر من 70٪ من تدفق طلبات DeFi، مما سيساعد في إطلاق Aqua لاحقًا. ومع اندلاع L1 وL2 الرئيسيين، يزداد الطلب على المعاملات عبر السلسلة، وقد يكتسب تجميع المعاملات عبر السلسلة المزيد من اعتماد المستخدم.

تعمل Aqua، باعتبارها أداة إقراض جديدة، على تحسين كفاءة رأس المال لصناع السوق مع تقليل مخاطر رأس مال المستخدم قدر الإمكان. في كثير من الأحيان، لا تتطلب اتفاقيات الإقراض الائتماني للمؤسسات ضمانات، ويمكن للمؤسسات إقراض أموال المستخدمين مباشرة بعد مراجعتها، والإفصاح عن المعلومات مثل استخدام الأموال ومكان وجودها بعد الإقراض هو في الأساس صفر، ويحتاج المستخدمون إلى تحمل مخاطر أكبر للتقصير المؤسسي. جميع صناع السوق الذين يقترضون من Aqua يتمتعون بضمانات زائدة ولا يقدمون الأموال فعليًا، ويستخدم صناع السوق الأموال الموجودة في Aqua Pool فقط لتسوية المعاملات، وهناك معاملات في الاتجاهين بين المستخدمين وAqua Pool قبل ذلك. وبعد التسوية. بعد ذلك، يقوم صانع السوق بإنشاء مراكز طويلة ومراكز قصيرة مقابلة في حوض Aqua، ويمكن لصانع السوق إجراء عمليات عكسية في البورصة المركزية في نفس الوقت لكسب فرق سعر المعاملة. بالنسبة لمستخدمي الودائع، يتم دائمًا تخزين الأموال المستخدمة في الرهن العقاري من قبل صناع السوق في مجمع Aqua، ويتم تقليل مخاطر التخلف عن السداد، ويمكن للمستخدمين الحصول على عوائد مستدامة منخفضة المخاطر. بالنسبة للمؤسسات، فإنها تكتسب السيولة على blockchain الخالية من الأصول ويمكنها فتح المزيد من المراكز، مما يزيد من كفاءة رأس المال.

كمنتجات مشتركة، يمكن لـ Native وNativeX وAqua أن يزودوا بعضهم البعض بالتسعير وتدفق الطلبات والسيولة، مما يشكل ميزة تنافسية مرتبطة.

بشكل عام، جمعت Native الكثير من الموارد في تجميع المعاملات عبر السلسلة، مما سيساعد في مواصلة تطوير منتجها الجديد Aqua. وتشكل تأثير الارتباط بين Native وNativeX وAqua. كمنتج جديد من Native، تخلق Aqua نموذجًا جديدًا للتعاون بين مزودي السيولة وصناع السوق. ومع ضمان سلامة أموال مستخدمي الودائع، فإنه يوفر أيضًا لصانعي السوق كفاءة وراحة رأسمالية أعلى، مما يشكل وضعًا مربحًا للجانبين. باعتباره ابتكارًا نادرًا في مجال التمويل اللامركزي، لا يوجد حاليًا منتج مماثل، ويستحق Native الاهتمام.

1. نظرة عامة أساسية

1.1. مقدمة المشروع

يتم وضع Native كتدفق قابل للبرمجة تحتوي طبقة السيولة حاليًا على واجهة السيولة الموجهة نحو البروتوكول Native ومنتج تجميع المعاملات عبر السلسلة NativeX لتزويد مستخدمي التداول بتجربة تداول أكثر ملاءمة. أطلقت Native بروتوكول Aqua، وهو بروتوكول إقراض جديد للمستخدمين وصناع السوق، على الشبكة التجريبية. تمكن Aqua صانعي السوق من الحصول على القدرة على الاقتراض من خلال الرهون العقارية وتسوية معاملات المستخدمين من خلال أموال من مجمع Aqua، مما يزيد من كفاءة رأس المال مع تقليل المخاطر الافتراضية لصانع السوق.

1.2. المعلومات الأساسية

2. تفاصيل المشروع

2.1. الفريق

وفقًا لبيانات Linkedin، يتكون أعضاء الفريق من 3 إلى 10 أشخاص. يتم تقديم الأعضاء الأساسيين على النحو التالي:

Meina Zhou، الرئيس التنفيذي لشركة Native. حصل على درجة الماجستير في علوم البيانات من جامعة نيويورك، ولديه أكثر من 8 سنوات من الخبرة في قيادة فرق علوم البيانات، ولديه خبرة واسعة في التعلم الآلي واستخراج البيانات وإدارة المشاريع. Meina Zhou هي أيضًا مؤسسة ومضيفة CryptoMeina Podcast.

وي هاو أنج، مستشار Native، حاصل على درجة البكالوريوس في الهندسة الكهربائية من جامعة سنغافورة الوطنية. شغل منصب مدير تطوير البرمجيات (نائب الرئيس المساعد) في دويتشه بنك. CTO في شركة تداول العملات المشفرة Altonomy، CTO في شركة تداول العملات المشفرة Tokka Labs.

هونج، المدير الفني لشركة Native. دخلت صناعة التشفير في مارس 2019، وهي مهندسة متكاملة وعلى دراية بعقود EVM الذكية.

تضم Native عددًا صغيرًا من الأعضاء، لكن الفريق لديه تقسيم واضح للعمل ويتمتع بخبرة صناعية غنية في مجالات التكنولوجيا والتجارة وعمليات الدعاية.

2.2. التمويل

في أبريل 2023، قادت Nomad جولة تأسيسية بقيمة 2 مليون دولار. تلقت Nomad Capital استثمارًا من Binance في مارس 2023 واستثمرت في مشروعها الأول Native في الشهر التالي. وفي ديسمبر 2023، تلقت Native استثمارًا استراتيجيًا من Nomad Capital.

2.3. المنتجات

2.3.1. أكوا

الأيام الأولى لنظام التبادل اللامركزي الكتاب وطلب عرض الأسعار (طلب عروض الأسعار مباشرة من صانعي السوق بدلاً من تقديم الطلبات، وهو ما يختلف قليلاً عن دفاتر الطلبات) يتم استخدام أنواع المعاملات في الغالب. ومع ذلك، فإن تكلفة معاملات دفتر الطلبات على شبكة إيثريوم مرتفعة جدًا، وعمق المعاملة ضعيف، والمطابقة صعبة. ولذلك، أصبحت آلية صانع السوق التلقائي هي النموذج السائد للبورصات اللامركزية. خذ Uniswap كمثال، تتبنى Uniswap نموذجًا ثابتًا لصناعة سوق المنتجات، وعلى الرغم من أنها تحقق اكتشافًا ذاتيًا للأسعار، إلا أن كفاءة رأس المال لديها منخفضة ويتطلب الأمر قدرًا كبيرًا من السيولة لتقليل تأثير الأسعار على المعاملات، ولا يزال مزودو السيولة يواجهون خسائر مجانية: غالبًا ما لا تكون مخاطر وفوائد توفير السيولة مرتفعة مثل مجرد الاحتفاظ بالرموز.

تطلق Native نموذج Aqua، وهو نموذج جديد لنموذج التداول. Aqua هو منتج إقراض جديد للمستخدمين العاديين وصناع السوق، والذي يجمع بين سمات التبادلات اللامركزية ومنتجات الإقراض. وهي ملتزمة بزيادة الكفاءة الرأسمالية لصناع السوق ودخل ودائع المستخدمين مع ضمان سلامة أموال المستخدمين. عادة، يتم تخزين أموال صانعي السوق في بورصات مركزية وسلاسل بلوكتشين فردية. إذا كان هناك طلب معين على صناعة السوق على بلوكتشين جديدة، فسيحتاجون إلى تخصيص جزء من الأموال وتحمل المخاطر الأمنية لهذه البلوكشين. قد يعطي صناع السوق نتيجة لذلك، جزء من أرباح صناعة السوق.

من خلال Aqua، يستخدم صناع السوق رهون الأصول لاقتراض الأموال لإنشاء أسواق في شبكة blockchain الجديدة (يمكن أن توجد الضمانات في سلاسل أخرى). بشكل عام، يتم استخدام آلية طلب عرض الأسعار، والتي تتمتع بكفاءة رأسمالية عالية ولكن غير موجود عيوب مثل الانزلاق وMEV. تأتي أموالها من مستخدمي الودائع/مزودي السيولة (يمكن لمستخدمي الودائع أيضًا الحصول على قدرات اقتراض معينة). افترض أن المستخدم يبيع ETH مقابل USDT، ويقدم صانع السوق عرض أسعار ويسويه من خلال أموال Aqua (المودعة من قبل المستخدم). بعد التسوية، يقوم صانع السوق بإنشاء مركز قصير في USDT ومركز طويل في ETH (أي ما يعادل قام صانع السوق بإقراض USDT وأودع ETH، لكن الأموال موجودة في عقد Aqua). في نطاق الاقتراض، يمكن لصانع السوق الاحتفاظ بمراكز متعددة في وقت واحد، مما يزيد من سيولة صانع السوق وكفاءة رأس المال.

لا تعمل Aqua على تحسين كفاءة رأس المال لصانعي السوق فحسب، بل تعمل أيضًا على حل مشكلة افتقار صانعي السوق إلى السيولة في بعض سلاسل الكتل. أبرز ما في الأمر هو أن الأموال التي اقترضها صانع السوق كانت دائمًا في عقد Aqua، والمظاهر الفعلية هي المراكز الطويلة والقصيرة، كما أن ورقة أصول صانع السوق أكثر شفافية ولا يمكن اختلاس الأصول المقترضة. وهو أقل بكثير من المؤسسات التقليدية.اتفاقية الإقراض.

بالنسبة لمستخدمي الإقراض، يتم فرض الدخل على اتفاقية الإقراض التقليدية مع الفوائد على الأموال التي يستخدمها صناع السوق (رسوم الفائدة على المراكز المفتوحة). تتمتع الأموال المودعة بسيناريوهات إقراض أكثر، والدخل سعر الفائدة أعلى من اتفاقيات الإقراض التقليدية، ولكن ليست هناك حاجة لمواجهة مخاطر الائتمان الخاصة بصانع السوق (يتم تخزين الأموال دائمًا في عقد Aqua). وصناع السوق لديهم حاجة مستمرة لتسوية المعاملات، أي أن دخل مستخدمي الودائع مستقر ومستدام نسبيًا.

يتمتع جميع صانعي سوق Aqua بضمانات زائدة، ولا يلزم وجود صناديق الضمانات والتسوية في نفس blockchain. تستخدم Aqua نموذج إقراض بسعر فائدة ثابت يتم تعديله بناءً على ظروف السوق واستخدام رأس المال. سيتم حساب الفائدة من خلال حسابات خارج السلسلة (يتم تحديد مبلغ الفائدة المحدد بناءً على عدد الكتل التي تم تمريرها وتغييرات الموضع)، وسيتم إرسال مبلغ الفائدة المحسوب إلى السلسلة بشكل دوري. تستخدم Aqua عروض أسعار خارج السلسلة. عندما يتجاوز اقتراض صانع السوق حد الاقتراض الخاص به، يمكن للمصفين المدرجين في القائمة البيضاء اقتراح اقتراح تصفية. ستتحقق Aqua من الاقتراح وتعيد التوقيع، وسيقوم المصفي بعد ذلك بإجراء التصفية على السلسلة.

2.3.2 Native & NativeX

منذ انتقاد إصدار GAS الخاص بـ Ethereum، يتجه سوق التشفير تدريجيًا نحو السلاسل المتعددة. من وجهة نظر TVL، ظلت نسبة TVL لشبكة Ethereum حوالي 58٪ في العامين الماضيين، مما يدل على أن سلاسل الكتل الأخرى تتمتع بقدرة معينة على المنافسة في السوق وتحافظ على درجة معينة من السيولة. من منظور سرد السلسلة العامة، ستخدم إيثريوم شبكة الطبقة الثانية باعتبارها جوهرها، وسوف يهاجر المزيد من أموالها إلى شبكة الطبقة الثانية في المستقبل. من المتوقع أن يكون سوق التشفير المستقبلي عبارة عن سوق موازٍ متعدد السلاسل بدلاً من وضع إيثريوم بسيط بحجم واحد يناسب الجميع.

من العملية التاريخية للسكان الأصليين انظر، تسليم المنتجات وسرعات شبكة الدعم الجديدة أسرع، ويتم تحقيق طلب معين في السوق في فترة زمنية أقصر.

3.2. الوضع الحالي

منذ إطلاقها في أبريل 2023، جمعت Native حجم معاملات بقيمة 2.45 مليار دولار أمريكي وإجمالي عدد المعاملات 3 ملايين مرات أصول صانع السوق تتجاوز 100 مليون دولار.

يأتي حجم المعاملات الرئيسي للبروتوكول من Ethereum وAvalanche وBNB Chain، وبشكل رئيسي الرموز المميزة WAVAX وUSDT وETH عليها. على افتراض أن المتداولين يأخذون في الاعتبار الانزلاق وعوامل أخرى، فإن القدرة التنافسية الرئيسية لشركة Native هي أزواج التداول المذكورة أعلاه، حيث يوفر صانعو السوق الخاصة الذين تتعاون معهم Native بشكل أساسي السيولة لرموز mETH وAVAX وBTC الخاصة بـ Ethereum وBNB Chain.

3.3. المستقبل

تقوم Native باستكمال الاختبار النهائي لـ Aqua (بما في ذلك تدقيق العقود الموجودة على السلسلة) وعلى السلسلة (تنفيذ الهيكل أدناه)، ستقوم Native لاحقًا بنشر Aqua وإطلاقه على الشبكة الرئيسية، وستدعم تدريجيًا طلب عرض الأسعار للعقد الدائم وآلية الائتمان على السلسلة لإثبات المعرفة الصفرية.

الملخص: السرعة الإجمالية لتسليم المنتج للفريق الأصلي سريعة نسبيًا وقد اكتسب حصة معينة من السوق. يطلق الفريق منتج الإقراض Aqua لصانعي السوق، وسيدمجه لاحقًا في مجال العقود الدائمة ويطلق آلية ائتمان من نوع إثبات المعرفة الصفرية على السلسلة. باعتباره المنتج الرئيسي اللاحق للفريق، يعد أداء Aqua وبياناته بعد إطلاقه أمرًا بالغ الأهمية لشركة Native.

4. النموذج الاقتصادي

لم تصدر Native عملات معدنية بعد ولم تعلن بعد عن نموذجها الاقتصادي.

5. المنافسة

5.1. نظرة عامة على الصناعة

لدى Native حاليًا اتفاقية تجميع المعاملات عبر السلسلة NativeX وإقراض صانعي السوق أكوا منتجان. كان تجميع المعاملات عبر السلسلة دائما مجالا متخصصا، وكثيرا ما تمنح اتفاقيات الإقراض للمؤسسات مؤسسات اعرف عميلك الحق في الاقتراض دون ضمانات. وبعد أن تقوم المؤسسات بإقراض الأموال، تصبح المعلومات غير شفافة، ولا توجد قيود على استخدام الأموال. مما يجعل من الصعب ضمان سلامة أموال المستخدمين.

لطالما كان لدى المستخدمين طلب أكبر على تجميع المعاملات، وبأخذ 18 مارس 2024 كمثال، شكل حجم المعاملات التي تم تحقيقها من خلال المجمعات 36.7% من إجمالي حجم معاملات DEX. على الرغم من أن تجميع المعاملات كان دائمًا يتمتع بمجموعة كبيرة من المستخدمين والطلب، إلا أن تجميع المعاملات المجزأة عبر السلسلة كان من الصعب الفوز بالسوق. من بين أفضل عشر شركات تجميع من حيث حجم المعاملات، فإن Jumper Exchange (أحد منتجات LI.FI) التي تحتل المرتبة العاشرة هي فقط مجمع المعاملات عبر السلسلة. بشكل عام، لا يزال تجميع المعاملات عبر السلسلة مسارًا متخصصًا، والمستخدمون أكثر دراية معها مجمعات معروفة مثل 1inch وJupiter وCowSwap.

في الوقت الحالي، يدعم NativeX 10 سلاسل EVM. وعلى الرغم من أن العدد أقل من LI.FI، إلا أن NativeX يدعم بالفعل معظم شبكات EVM المهمة ويتوسع بسرعة ليشمل شبكات أخرى. من وجهة نظر البيانات، فإن NativeX موجود بالفعل في المستوى الأعلى في تجميع المعاملات عبر السلسلة.

الملخص: منتج Native Native بشكل عام، لا يزال تجميع المعاملات عبر السلسلة مسارًا متخصصًا في الوقت الحاضر، والطلب الإجمالي صغير. يتمتع منتجها الجديد Aqua بالعديد من الابتكارات، فهو يستخدم مجمعًا موحدًا لإدارة الأموال، ويستخدم صناع السوق سيولة Aqua Pool لتسوية المعاملات. فهو لا يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال لصانعي السوق ويساعد صانعي السوق في الحصول على السيولة على المزيد من سلاسل الكتل فحسب، بل يضمن أيضًا سلامة أموال المستخدمين قدر الإمكان.

6. المخاطر

1) مخاطر الكود

تم تدقيق كود Native بواسطة Salus وVeridise وHalborn، وسيكون برنامج المكافآت المناعية الخاص به متاحًا أيضًا على الإنترنت قريبًا ، لكنها لا تزال موجودة مخاطر التعليمات البرمجية.

2) التصفية ليست في الوقت المناسب

يتم تنفيذ تصفية Aqua بشكل منتظم من قبل مصفي القائمة البيضاء. إذا كان لدى صانع السوق تعرض رمزي واضح وواجه ظروف السوق القاسية، فقد يحدث صنع السوق. قد يتكبد مزود السيولة خسائر بسبب التصفية في الوقت المناسب.