マイクロストラテジーのビットコイン保有量は？なぜ300%の利益が出るのですか？

By Jake Piazza @CNBC; Compiled by Jin Qin Carbon Chain Value

約35年前に設立されたMicroStrategは、その歴史の大半において、ビジネスインテリジェンスに特化したあまり知られていないソフトウェア企業だった。

しかし2023年、同社の株価は337%上昇し、評価額50億ドル以上の米国企業の中で、Nvidiaの234%上昇やMetaの194%上昇を上回り、最大の上昇企業の1つとなりました。

収益の伸びや市場シェアの拡大が株価の原動力となるハイテク企業とは異なり、MicroStrategyの投資家へのアピールは、ほぼすべてビットコインによるものです。

同社は2020年代半ばに暗号通貨を購入し始め、金曜深夜の時点で約76億5000万ドル相当の約17万4530ビットコインを蓄えている。

ウォール街はこの話に熱狂しており、同社の株価は今年ビットコインの約2倍上昇した。

カナコード・ジェニュイティのアナリスト、ジョセフ・ヴァフィ氏は、「これは本当にビットコインだ。他のものはすべて健全でうまくいっており、彼らはそれを無視しているわけではない。ビットコインは好調で、業界のソフトウェア業界をリードしている。しかし、基本的には心配する必要はない。

マイクロストラテジーの時価総額は85億ドルで、評価額の90％がビットコインの保有量に直接結びついていることになる。2022年、ビットコインは64%下落し、マイクロストラテジーは74%下落した。今年の急騰後も、MicroStrategyの株価は2021年の暗号通貨のピークの高値を下回っています。

ビットコイン・ストラテジーは、同社が現金の一部をデジタル通貨を含む代替資産に投入し始めると述べた2020年7月にさかのぼる。当時、マイクロストラテジーの時価総額は約11億ドルで、ソフトウェア事業は2015年以降縮小していた。年間収益は5億ドル弱で、利益はごくわずかでした。

マイクロストラテジーが所有するビットコイン

四半期ごとの所有ビットコイン数

2020年の半分まで、MicroStrategyの貸借対照表には5億3000万ドル強の現金と短期投資がありました。当時最高経営責任者（CEO）であった共同創業者のマイケル・セイラー氏は、低金利のためにこれらの資金が事実上遊休状態になっているのを目の当たりにし、これらの資金を活用したいと考えました。

そこで彼は、株式、貴金属、ビットコインのどれが最適な資金の使い道かを決めなければならなかった。

「ビットコインを買うことにしたのは、それが一種のデジタル・ゴールドだからです」と、セーラ氏は戦略発表後初の決算説明会で語った。金よりも強い。金よりも賢く、強く、速い。

セーラ氏の決定は、投資家がビットコインを直接購入することなく、日々の株式購入を通じてビットコインの株式を保有する方法を生み出す。昨年、最高経営責任者を退任し、執行会長に就任したセーラ氏は先週、CNBCのモーガン・ブレナン氏に対し、ビットコインの強気相場は来年も続くと予想していると語った。同氏によると、世界の資金の99.9％は不動産、株式、債券、コモディティに投資されており、ビットコインに割り当てられているのはわずか0.1％だという。

デジタル資産についての知識が深まるにつれ、そのようなデジタル資産にますます多くの資金を割り当てるべきだと気づき、0.1パーセントから0.2パーセントに投資しているとセーラ氏は述べた。セーラ氏は昨年、ビットコインに関する本「お金とは何か」を共著で出版している。

現金の新しい使い道

MicroStrategyは、現金の一部を代替投資に使う最初の企業ではありませんし、その資金から突出したリターンを得る方法を見つけ出す最後の企業でもありません。今月初め、GameStopのCEOであるRyan Cohen氏は、会社の現金で株式を購入することを許可しました。

しかし、MicroStrategyは、ほぼ完全にビットコインの持ち株会社として見られているという点でユニークです。

「マイケル・セーラ氏は先見の明があります。マイケル・セーラは先見の明がある」とワフィーは言う。「彼はこれを、彼らが多くの現金と完璧なバランスシートを持っているという事実を本当に活用するチャンスだと考え、このビットコインの金融実験を始めたのです。そして、それはとてもうまくいったので、彼らはその道を進み続けたのです」。

今年、MicroStrategyの株価がビットコインを劇的に上回った理由について、Waffey氏は、株式投資家は市場へのアクセスが限られているため、「希少性プレミアム」と表現しています。

投資家がビットコイン上場投資信託（ETF）の氾濫に備える中、新年にはそれも変わりそうだ。現在、ビットコインを売買する契約からなるビットコイン先物ETFがあるが、暗号通貨そのものではない。投資家はグレイスケール・ビットコイン・トラストを購入することもできる。このファンドはビットコインを所有し、主要取引所ではなく店頭で取引する。

グレイスケールは昨年、規制当局が投資家保護を理由にグレイスケールのビットコインETF創設申請を却下したため、米証券取引委員会を訴えた。8月、控訴裁判所はグレイスケールを支持する判決を下し、業界関係者の多くはETFの新ラウンドに道を開くと信じている。ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの資産運用会社は、独自の商品を発売するためにSECに申請している。

Waffey氏は、競争の見通しはMicroStrategyにとってほとんど脅威にはならないと述べています。

彼は、"ある意味、非常にハイレベルな問題だと思う "と述べた。ビットコインETFが承認された場合、ビットコインの価格は上昇する可能性があり、物質的な上昇もあり得ます。

マイクロストラテジーが提案しているのは、ビットコインの行方に対する単なる賭けではない。ETFはパッシブ運用されるが、MicroStrategyは保有するビットコインを、例えば、より多くのビジネスチャンスを生み出すための担保として使用するなど、活用することを選択する可能性がある。

マイクロストラテジーの財務・IR担当バイスプレジデントであるShirish Jajodia氏は、CNBCの電子メールに対し、「マイクロストラテジーは、ビットコインの規制環境の成熟と、現在見られる機関投資家の需要の高まりに勇気づけられています。このことは、主流投資家だけでなく、企業のビットコイン導入にも良い影響を与えると信じています。

マイクロストラテジーのソフトウェア事業も大きな強みであると、セーラ氏は最近の決算説明会で述べた。これは、企業がより多くのビットコインを購入することを可能にする、本格的なキャッシュフロー・ジェネレーターだと同氏は述べた。

マイクロストラテジーを空売りした多くの投資家にとって、今年は厳しい年だった。

S3パートナーズのデータによると、暗号企業株の空売り筋は12月初旬までの1年間で61億ドルの損失を出し、コインベースの上昇が最も痛手となった。

S3パートナーズが先週提供したデータによると、空売り筋は今年、コインベースで40億ドル、マイクロストラテジーで40億ドルの損失を出した。マイクロストラテジーは14億ドルを失った。一般に販売されているマイクロストラテジーの株式の約23％が空売りされており、ビットコインの採掘業者であるマラソン・デジタルに次いで、暗号通貨企業の中で第2位であるとS3は述べている。米国株は平均5％上昇している。

マイクロストラテジーは、ビットコインの購入ラッシュが収まる気配はない。同社によると、ビットコインの価格が上昇し続けているにもかかわらず、11月には約5億9300万ドル以上で約1万6130ビットコインを購入したという。これは、同社が2021年の最初の3ヶ月以来、どの四半期でも購入したビットコインよりも多い。