알고리즘 Stablecoin UST 붕괴: 완벽한 폭풍 또는 금융 사냥?

5월 13일, 분산형 금융 세계에서 두 번째로 큰 경제인 Terra는 이 전례 없는 암호화 폭풍에 완전히 실패했습니다. 5월 8일부터 오늘까지 5일 동안 Terra의 시장 가치는 거의 250억 달러에서 10억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 테라의 주화폐인 루나는 당초 80달러에서 0.00005달러로 떨어졌다가 기본적으로 0으로 돌아갔고, 테라 블록체인은 잠정 중단됐고 알고리즘 스테이블코인인 UST는 0.17달러까지 떨어졌다.

우리의 이전 분석 "작년 519년, 올해 510년 - 온체인 분석의 관점에서, LUNA는 정말로 죽음의 나선에 빠질 것인가"에서 Luna 죽음의 나선에 대한 이유를 자세히 소개했습니다. 하지만 이 사건은 정말 예측할 수 없는 퍼펙트 스톰일까요? 아니면 오랫동안 계획된 금융 사냥? 이 문제에 대해 업계에서도 많은 논의가 있지만 대부분은 여전히 주관적인 추측이며 객관적으로 함께 분석하고 단서를 말하고 데이터를 말하는 것이 좋습니다.

1. UST 죽음의 나선 사건 복원 및 의혹 분석

UST의 탄생과 발전은 시장에서 전혀 다른 두 목소리를 동반했는데, 그것을 지지하는 사람들은 자유를 수호하기 위한 '지하드'라고 생각하고, 지지하지 않는 사람들은 거대한 '폰지 사기'라고 생각합니다. , 너무 커서 조만간 전체 암호화 세계를 망칠 것입니다.

객관적으로 보자면 두 의견 모두 나름의 근거가 있다.UST 탄생 첫날부터 다모클레스의 검이 머리에 걸려 있었다.메카니즘은 있지만 UST의 유동성과 압박 수용력. UST의 유동성이 일정 수준에 도달하면 이기기 어렵기 때문에(40억 달러 이상) UST는 다른 알고리즘 스테이블 코인을 포함하여 그 자체로 신뢰의 게임이며, 자신감으로 달성하고 자신감으로 잃습니다.

(1) 균형을 깨는 8400만 : LFG의 첫 실수이자 계획적 공격의 첫 번째 의혹

대부분의 스테이블 코인과 마찬가지로 UST와 미국 달러의 1:1 앵커링을 위한 중심 전장은 분산형 스테이블 코인 거래소 Curve입니다. 올해 3월부터 Curve에서 미화 40억 달러 규모의 UST+USDT+USDC+FRAX 4pool을 만들기 위해 준비하고 있습니다.

5월 8일 LFG의 펀드 풀 주소(0x6a97B6)는 UST-3Crv 풀에서 미화 1억 5천만 달러의 UST 유동성을 인출했습니다.

이 주소는 2021년 12월 11일 Coinbase에서 초기 자금을 받은 이후 Luna 및 UST 생태계에 적극적으로 참여하고 있습니다.

테라는 이번에 4pool 건설을 준비하고 있지만, UST-3Crv의 유동성도 직접적으로 약 7억 달러로 줄였습니다. Curve의 유동성 메커니즘에 따르면 누군가가 TVL의 UST의 절반(3억 이상)을 사용하여 3CRV(3pool)를 교환하면 UST-3Crv의 UST 유동성은 고갈되어 짧은 시간 안에 0으로 돌아갑니다.

약 10분 후, 5월 8일에 활성화된 새 주소(0x8d47F0)가 UST-3Crv에 8,400만 개 이상의 UST를 판매하여 UST-3Crv가 잔고를 잃게 되었습니다. 이 주소는 공격 5시간 전에만 활성화된 주소로, 신원을 숨기고 거액의 자금을 이체하기 위해 새 주소가 활성화되었습니다.

UST-3Crv의 균형이 맞지 않는다는 사실을 알게 된 LFG는 유동성 풀의 균형을 회복하기 위해 다른 펀드풀 주소(0xe89DA2)를 통해 UST-3Crv에서 1억 UST를 인출했고, 즉시 유동성을 보충하지 않았다.

이로 인해 UST-3Crv의 유동성은 약 5억으로 더 떨어졌고, UST 유동성을 소진하는 데는 미화 2억 달러 이상이 소요됩니다. 이것이 LFG가 저지른 첫 번째 실수였습니다.

(2) 구조: LFG는 두 번째 실수와 의심을 저질렀습니다.

LFG가 1억5000만, 1억을 연속으로 인출하자 테라를 반대한 폴리곤 의 최고보안책임자(CSO)와 각종 KOL들은 LFG의 두 차례 인출에 대해 즉각 공개적으로 의구심을 표명했고, 시장에서는 각종 소문이 돌았고 LFG의 현금 인출에 의문을 제기하는 목소리가 압도적이었다. Terra의 창업자인 DK는 1차 1억 5000만 인출은 4pool 준비용, 2차 1억 인출은 유동성 균형을 위한 것이라고 발빠르게 밝혔지만 시장은 UST와 Terra에 대한 의구심으로 가득 차 있다.

사건 발생 3시간 후 트위터(50,000건)에서 UST 관련 뉴스에 대한 감성 분석을 진행한 결과, 78.32%의 뉴스가 의구심과 부정적으로 나타났으나, 역사적으로 UST를 지지하고 UST에 의문을 제기하는 트위터는 일반적으로 UST에 대한 경향을 보였다. 평등한 상태에서 여론의 방향이 완전히 바뀌어 균형이 조용히 깨지고 있다는 것을 자료를 통해 알 수 있는데, 이것은 누군가가 여론을 조작하거나 인도하고 있다는 두 번째 의심이다.

여론의 방향 전환은 시장심리 악화로 이어졌고, 5월 8일 이후 거대고래가 UST 매도세를 이어가며 시장에서 UST 매도압력이 급격하게 높아졌다. LFG는 마켓메이커인 점프트레이딩을 통해 ETH를 매도했고 주소지의 자금이 소진될 때까지 UST를 환매했다. 이때 LFG는 두 번째 치명적인 실수를 저질렀습니다. 전략 없이 시장을 구출하기 시작한 것입니다. 전략 부족은 두 가지 측면에서 반영됩니다. 한편으로는 단일 주소가 시장을 살리기 위한 자금을 소진하여 LFG가 부동산을 매각하여 회복하게 합니다. 모두가 LFG가 얼마를 보유하고 있는지 분석하고 있습니다. 하나의 계산에서는 오직 7만 개 이상의 비트코인 (20억개), 그리고 시중에는 UST가 180억 개에 육박해 도저히 용납할 수 없는 반면 시장 여론의 방향은 제때 시정되지 않고 있다. 판매 압력이 증가하면 어떻게 해야 합니까? 흔적도 남기지 않고 조용히 되사고, 시장이 스스로 문제를 해결하고 있다는 것을 모두에게 알리기 위해 긍정적인 PR을 하세요.

구할 사람이 있습니까? 아프고 문제가 있는 사람들은 구조되어야 합니다. 시장 신뢰 상실이 UST를 나락으로 몰아간 주범이며, 이 모든 것이 LFG 자체에 기인한 것이다.

(3) BTC 매도: LFG는 세 번째 실수와 세 번째 의심을 저질렀습니다.

5월 8일 언앵커 사건 이후 자신감 상실과 패닉 확산으로 앵커에 묶인 180억 UST가 시장에 투입되기 시작했다.

LFG는 UST의 안정성을 유지하기 위해 7억 달러의 비트코인 준비금을 사용한다고 공식적으로 발표했습니다. 시장에는 180억개의 UST가 있고, 7개에서 180개, 시장의 공포는 더욱 강화되고, 모두가 "목숨을 걸고 도망치기" 시작합니다. 아마도 DK도 자금이 부족함을 눈치채고 "더 많은 자금이 동원되고 있다"는 트윗을 보냈을지도 모른다. 짧은 시간 안에 제기 될 수 있으며 이는 모두에게 "탈출"을 서두르라고 말하는 것과 같습니다.

하지만 미화 7억 달러의 비트코인이 시장에 투입되면서 비트코인 시장은 폭락했고, 루나를 비롯해 시장이 연이어 청산되기 시작했고, 더 많은 사람들이 UST와 루나를 팔기 시작했다. LFG에 의해. 5월 10일까지 LFG는 비트코인 판매 전략이 실패했고 시장이 이를 감당할 수 없다는 사실을 깨달았고 시장 구제를 중단하고 시장이 발전하도록 내버려 두었습니다.

이번 UST 매도에서 세 번째 의심을 찾았다. 5월 8일에도 활성화된 새 주소(0x59964a)는 5월 8일 사건 이후 역동작을 시작해 시중에서 6억 UST 이상을 흡수했다.

이어 5월 10일 5억 8800만 UST, 5월 11일 3000만 UST 가까이 매진됐다.

5월 10일 이 새 주소의 매각으로 인해 5월 10일 UST가 심하게 닻을 내릴 수밖에 없었다고 할 수 있다. 실제로 5월 10일 UST의 최저점이 0.6까지 떨어져 심각하게 닻이 무너지고, LFG는 비축량을 대부분 소진하고 탄약과 식량도 거의 바닥난 상태인데, 그 이후의 과정과 결과를 상상할 수 있다.

2. 소로스식 금융공격인가? 수익성이 있습니까?

위의 세 가지 의심은 이것이 오랫동안 계획된 소로스식 금융 공격임을 의심하게 만든다(소로스 공격의 작동 논리를 모르면 인터넷에서 확인할 수 있으며, 나는 이런 목소리에 따르면 자본은 이익을 추구한다 금전적 사냥이라면 이익이 나야 한다 이 사건이 공격이라면 공격자는 돈을 벌었을까?

시장에서는 일부 조직이 이 공격을 위해 10만 비트코인을 모금했다고 말하는 목소리가 많기 때문에 이번 사건이 금융 공격일 경우 공격자가 얻을 수 있는 이익을 추정하기 위해 10만 비트코인을 사용합니다.

(1) 매복: LFG가 비트코인을 축적하기 시작한 3월 22일에 공격자의 100,000 비트코인이 숏포지션을 만들었다고 가정합니다. . 통화 매도 포지션. 비트코인 가격이 하락하면 공격자는 보상을 받게 됩니다. (그리고 3월부터 비트코인은 하락 조짐을 보이기 시작했고, 이는 또한 숏 포지션의 위험을 어느 정도 줄였습니다).

(2) 기회를 기다리며: 연준의 금리 인상, 러시아-우크라이나 전쟁 등의 영향으로 암호화폐 시장은 계속 하락세를 보이며 공격자의 공격 시간은 점차 무르익어 가고 있습니다.

(3) 때가 무르익었다: 공격자는 4pool을 배치하여 기존 유동성 풀에서 많은 자금을 기회로 삼아 LFG를 배치하고 LFG의 역학 관계를 상시 모니터링했습니다. 자금 이체를 시작하면서 바이낸스에서 자금을 인출하기 시작했고 공격을 준비하기 위해 공격 주체로 8,400만 달러를 인출했습니다. LFG는 이날 예정대로 1억5000만 UST를 인출했고 10분 뒤 공격에 나섰다.

(4) 공격 전략: UST를 부수고 여론에 영향을 미침. 5월 8일 8400만건의 UST가 통과되어 단기 언앵커를 일으켜 여론에 영향을 미쳤고, 5월 9일 시장심리와 UST 역학관계를 지속적으로 관찰하면서 다수의 거대고래가 UST를 매도하거나 철수하는 경우 Anchor에서 UST, 공격 전략이 실행되었습니다(시장 패닉이 없다면 계속해서 위 단계로 돌아가서 기회를 기다리십시오).

(5) 치명타: 공격자는 또다시 6억 달러를 사용하여 시장에 버려진 UST를 흡수하고 치명타에 대비하기 시작했으며, 5월 10일 오전 UST를 단번에 매도하여 UST를 0.6의 낮은, 심각한 하락 앵커, 시장 신뢰가 무너졌습니다.

(6) 돈 받고 떠나기: 그 후 공격자는 LFG가 보유하고 있는 70,000개 이상의 비트코인을 사용하여 시장을 구출하기를 기다리기만 하면 되며, 비트코인이 폭락하기를 기다렸다가 42억 비트코인 공매도를 통해 수익을 얻습니다. 위치(당분간 여기에서 공격자를 계산하지 않음) 일부 자금이 Luna를 단락했는지 여부).

원금: 42억 숏포지션 + 8400만 공격창업자금 + 6억 공격준비금, 거의 49억 달러(6억 달러의 UST 스매싱이 공격자의 행위가 아닌 시장 행위라면 원금은 4.3 10억).

비용: Curve의 수수료 메커니즘에 따라 공격 과정에서 UST의 가격 변동을 충분히 고려하십시오. 1%에 따라 8,400만 달러로 계산, 1차 공격 비용은 840,000, 2차 공격 비용 6억 달러는 10%로 계산, 비용은 6,000만 달러(6억 달러가 시장 행태인 경우) , 여기서 비용은 0입니다).

이익: 공격자가 비트코인 가격이 32,000달러인 5월 10일에 포지션을 마감했다면 42억 달러의 비트코인 공매도는 9억 5,200만 달러를 벌어들였을 것입니다.

요약: 45억 미만의 원금과 1억 미만의 공격 비용으로 이익은 거의 10억 달러에 달했습니다. 그리고 UST 죽음의 나선이 존재하기 때문에 이런 공격기회는 필연적으로 지속적으로 나타날 것이고 한번만 잡으면 전체 생태계를 파괴하고 수익을 낼 것이다.

3. 스테이블코인 전쟁이 막 시작됐다

안정적인 통화는 탈중앙화 금융의 유동성 체크 포인트로 혜택과 위험이 가득합니다.안정 통화 전쟁은 이제 막 시작되었으며 끝나지 않았습니다:

(1) 5월 10일, 5월 11일, 5월 12일 미 재무부는 스테이블코인 규제를 지속적으로 요구했고, SEC는 UST 프로젝트 당사자를 언제든 조사하겠다고 주장했다. UST는 한국 DK의 프로젝트로, 몇 년 전 경제 위기 당시 한국 경제에 대한 IMF의 개입과 영향력을 사람들에게 상기시킨다. 이 점은 모든 스테이블 코인에 대한 경각심이 되어야 하며, 어떻게 개발하고 감독해야 하는지, 여러 국가의 가치 산업과 관련 재무 부서가 깊이 생각해야 합니다.

(3) 시장 위험: 기관들이 계속해서 시장에 진입함에 따라 암호화폐 시장은 점차 전문가와 자본가들의 게임이 될 수 있으며, 고급 금융 게임이 계속 등장할 것이며 고수익은 더 이상 표준이 아닙니다. 시장 위험에 대한 경계는 모두의 문제 프로젝트와 사용자 모두가 직면하고 신중하게 생각해야 하는 문제입니다.

(3) 스테이블 코인의 보안 메커니즘은 무엇이어야 합니까: USDT 및 USDC와 같은 실제 자산 앵커입니까 아니면 DAI 및 UST와 같은 알고리즘 스테이블 코인입니까?알고리즘 스테이블 코인은 반드시 안전하지 않습니까? 사실 항상 그런 것은 아니다.UST를 예로 들면 LFG의 40억 달러 4pool이 구축되면 언앵커링을 성공적으로 방지하려면 최소 20억 달러가 필요하다. 어떤 유형의 스테이블 코인이든 경제 모델의 보안과 온체인 위험 모니터링 및 조기 경고는 필수적입니다.