Tiền thuật toán Stablecoin UST Sụp đổ: Cơn bão hoàn hảo hay Cuộc săn tìm tài chính?

Vào ngày 13 tháng 5, Terra, nền kinh tế lớn thứ hai trong thế giới tài chính phi tập trung, đã thất bại hoàn toàn trong cơn bão mã hóa chưa từng có này. Trong năm ngày từ ngày 8 tháng 5 đến hôm nay, giá trị thị trường của Terra đã giảm từ gần 25 tỷ đô la xuống dưới 1 tỷ đô la. Đơn vị tiền tệ chính của Terra, Luna, đã giảm từ 80 đô la ban đầu xuống 0,00005 và về cơ bản trở về 0. Chuỗi khối Terra đã tạm thời ngừng hoạt động và stablecoin thuật toán, UST, đã giảm xuống còn 0,17 đô la.

Trong phân tích trước đây của chúng tôi "Năm ngoái 519, Năm nay 510-Từ góc độ phân tích trên chuỗi, liệu LUNA có thực sự rơi vào vòng xoáy tử thần hay không" đã giới thiệu chi tiết lý do dẫn đến vòng xoáy tử vong của Luna. Nhưng sự kiện này có thực sự chỉ là một cơn bão hoàn hảo không thể đoán trước? Hay một cuộc săn lùng tài chính đã được lên kế hoạch từ lâu? Trong ngành cũng có nhiều cuộc thảo luận về vấn đề này, nhưng hầu hết vẫn là những phỏng đoán chủ quan, tốt hơn hết chúng ta nên cùng nhau phân tích một cách khách quan, hãy để manh mối lên tiếng và hãy để số liệu lên tiếng.

1. Khôi phục sự kiện vòng xoáy tử thần UST và phân tích các nghi vấn

Sự ra đời và phát triển của UST kéo theo hai tiếng nói hoàn toàn khác nhau trên thị trường, những người ủng hộ thì cho rằng đây là một cuộc “thánh chiến” để bảo vệ tự do, còn những người không ủng hộ thì cho rằng đó là một “kế hoạch Ponzi” khổng lồ. , khổng lồ đến mức sớm muộn nó sẽ hủy hoại toàn bộ thế giới mã hóa.

Khách quan mà nói, ý kiến nào cũng có cơ sở của nó, ngay từ ngày đầu tiên UST ra đời, thanh gươm Damocles đã bị treo trên đầu, cơ chế nhưng tính thanh khoản và khả năng chịu áp lực của UST. Nếu tính thanh khoản của UST đạt đến một mức nhất định, nó sẽ rất khó bị đánh bại (hơn 4 tỷ đô la Mỹ), vì vậy UST, bao gồm cả các stablecoin thuật toán khác, bản thân nó là một trò chơi của sự tự tin, đạt được bằng sự tự tin và mất đi bằng sự tự tin.

(1) 84 triệu để phá vỡ thế cân bằng: Sai lầm đầu tiên của LFG và nghi ngờ đầu tiên về một cuộc tấn công có tính toán trước

Giống như hầu hết các stablecoin, chiến trường trung tâm cho việc neo 1:1 của UST và đô la Mỹ là Curve trao đổi stablecoin phi tập trung. Việc neo trước đây của UST và đô la Mỹ chủ yếu dựa trên nhóm UST-3Crv trên Curve (Terra bắt đầu điều này năm Kể từ tháng 3, tôi đã chuẩn bị tạo nhóm UST+USDT+USDC+FRAX 4 trị giá 4 tỷ đô la Mỹ trên Curve).

Vào ngày 8 tháng 5, địa chỉ nhóm quỹ của LFG (0x6a97B6) đã rút thanh khoản UST trị giá 150 triệu đô la Mỹ từ nhóm UST-3Crv.

Địa chỉ này đã tích cực tham gia vào hệ sinh thái Luna và UST kể từ khi nhận được khoản tài trợ ban đầu từ Coinbase vào ngày 11 tháng 12 năm 2021.

Mặc dù Terra đang chuẩn bị cho việc xây dựng 4pool lần này nhưng nó cũng trực tiếp làm giảm tính thanh khoản trong UST-3Crv xuống còn khoảng 700 triệu đô la Mỹ. Theo cơ chế thanh khoản của Curve, nếu ai đó sử dụng một nửa UST của TVL (hơn 300 triệu) để trao đổi 3CRV (3pool), thanh khoản UST trong UST-3Crv sẽ cạn kiệt và sẽ trở về 0 trong thời gian ngắn.

Khoảng 10 phút sau, một địa chỉ mới (0x8d47F0) bắt đầu hoạt động vào ngày 8 tháng 5 đã bán hơn 84 triệu UST cho UST-3Crv, khiến UST-3Crv mất số dư. Địa chỉ này chỉ được kích hoạt 5 giờ trước khi vụ tấn công xảy ra. Địa chỉ mới được kích hoạt để che giấu danh tính và chuyển một lượng tiền lớn (địa chỉ mới được kích hoạt và thường không thực hiện các giao dịch lớn ngay lập tức).

Sau khi nhận ra rằng UST-3Crv bị mất cân bằng, LFG đã rút 100 triệu UST từ UST-3Crv thông qua một địa chỉ nhóm quỹ khác (0xe89DA2) để khôi phục số dư của nhóm thanh khoản và không bổ sung thanh khoản ngay lập tức.

Điều này khiến thanh khoản của UST-3Crv tiếp tục giảm xuống còn khoảng 500 triệu và chỉ mất hơn 200 triệu đô la Mỹ để làm cạn kiệt thanh khoản của UST. Đây là sai lầm đầu tiên mà LFG mắc phải.

(2) Giải cứu: LFG mắc sai lầm lần 2 và nghi ngờ

Sau khi LFG rút liên tiếp 150 triệu và 100 triệu tiền, giám đốc an ninh của Polygon và nhiều KOL khác phản đối Terra đã ngay lập tức công khai bày tỏ nghi ngờ về hai lần rút tiền của LFG. Mặc dù DK, người sáng lập Terra, đã nhanh chóng đưa ra tuyên bố: Lần rút 150 triệu đầu tiên là để chuẩn bị cho 4pool, và 100 triệu thứ hai là để cân bằng thanh khoản, nhưng thị trường vẫn đầy nghi ngờ về UST và Terra.

Chúng tôi đã tiến hành phân tích cảm tính đối với tin tức về UST trên Twitter (50.000 tin tức) 3 giờ sau khi sự cố xảy ra và nhận thấy rằng 78,32% tin tức là nghi vấn và tiêu cực, nhưng trong lịch sử, Twitter ủng hộ UST và đặt câu hỏi về UST thường cho thấy xu hướng hướng tới Ở trạng thái bình đẳng, từ dữ liệu có thể thấy rằng hướng dư luận đã hoàn toàn thay đổi, và sự cân bằng đang bị phá vỡ một cách lặng lẽ, đây là nghi ngờ thứ hai, rằng ai đó đang thao túng hoặc hướng dẫn dư luận.

Sự thay đổi hướng của dư luận đã dẫn đến tâm lý thị trường xấu đi, kể từ ngày 8 tháng 5, cá voi khổng lồ tiếp tục bán UST và áp lực bán UST trên thị trường tăng mạnh. LFG đã bán ETH trên thị trường thông qua Jump Trading, một nhà tạo lập thị trường và mua lại UST cho đến khi hết tiền tại địa chỉ. Lúc này, LFG lại mắc phải sai lầm chết người thứ hai: bắt đầu giải cứu thị trường mà không có chiến lược. Sự thiếu chiến lược thể hiện ở hai khía cạnh, một bên là một địa chỉ đã cạn kiệt nguồn tiền cứu thị trường khiến LFG phải bán tài sản để phục hồi, mọi người đang phân tích xem LFG có bao nhiêu, một phép tính chỉ có hơn 70.000 bitcoin (2 tỷ) và UST trên thị trường có gần 18 tỷ, điều này đơn giản là không thể chấp nhận được, mặt khác, hướng dư luận thị trường chưa được điều chỉnh kịp thời. Bạn có thể hỏi, chúng ta nên làm gì nếu áp lực bán tăng lên? Chỉ cần mua lại một cách lặng lẽ và không để lại bất kỳ dấu vết nào, đồng thời làm PR tích cực để mọi người biết rằng thị trường đang tự giải quyết vấn đề.

Ai ở đó để cứu? Những người bị bệnh tật và có vấn đề cần được giải cứu. Sự mất niềm tin của thị trường mới là thủ phạm thực sự kéo UST xuống vực thẳm, và tất cả những điều này đều do chính LFG gây ra.

(3) Bán BTC: LFG mắc sai lầm thứ ba và nghi ngờ thứ ba

Sau sự cố mất neo vào ngày 8 tháng 5, do mất niềm tin và sự hoảng loạn lan rộng, 18 tỷ UST bị khóa trong Anchor bắt đầu được tung ra thị trường.

LFG chính thức công bố việc sử dụng 700 triệu USD dự trữ bitcoin để duy trì sự ổn định của UST. Có 18 tỷ UST trên thị trường, từ 7 đến 180, nỗi sợ hãi về thị trường càng được củng cố và mọi người bắt đầu "chạy trốn lấy mạng". Có lẽ DK cũng nhận thấy rằng số tiền không đủ, vì vậy anh ấy đã gửi một dòng tweet: "Thêm tiền đang được huy động" Bạn phải biết rằng việc chuẩn bị hơn 70.000 bitcoin đã bắt đầu vào tháng 3 và LFG trị giá 18 tỷ đô la Mỹ không tồn tại trong thời gian ngắn có thể nâng lên, chẳng khác nào bảo mọi người tăng tốc "thoát thân".

Tuy nhiên, 700 triệu đô la Mỹ bitcoin đã được ném vào thị trường, khiến thị trường bitcoin lao dốc, thị trường bắt đầu thanh lý liên tiếp, bao gồm cả Luna, và nhiều người bắt đầu bán UST và Luna. của LFG. Đến ngày 10 tháng 5, LFG nhận ra rằng chiến lược bán bitcoin đã thất bại và thị trường đơn giản là không thể xử lý được nên họ đã ngừng cứu trợ thị trường và để thị trường phát triển.

Trong đợt bán tháo UST này, chúng tôi nhận thấy nghi ngờ thứ ba. Một địa chỉ mới (0x59964a) cũng được kích hoạt vào ngày 8 tháng 5 đã bắt đầu hoạt động ngược lại sau sự cố ngày 8 tháng 5, hấp thụ hơn 600 triệu UST trên thị trường.

Sau đó, 588 triệu UST đã được bán cùng một lúc vào ngày 10 tháng 5 và gần 30 triệu UST đã được bán vào ngày 11 tháng 5.

Có thể nói rằng việc bán tháo địa chỉ mới này vào ngày 10 tháng 5 đã khiến UST vào ngày 10 tháng 5 sẽ bị hủy neo nghiêm trọng. Trên thực tế, điểm thấp nhất của UST đã giảm xuống 0,6 vào ngày 10 tháng 5, phá vỡ mỏ neo nghiêm trọng và LFG đã sử dụng gần hết nguồn dự trữ của họ, gần như cạn kiệt đạn dược và lương thực. Quá trình và kết quả tiếp theo có thể tưởng tượng được.

2. Đây có phải là một cuộc tấn công tài chính kiểu Soros? Nó có lãi không?

Ba nghi vấn trên khiến chúng ta phải nghi ngờ rằng đây là một cuộc tấn công tài chính kiểu Soros đã được lên kế hoạch từ lâu (nếu bạn không biết logic hoạt động của cuộc tấn công của Soros, bạn có thể kiểm tra nó trên Internet, và tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết tại đây), và thị trường cũng đầy Theo kiểu giọng nói này, vốn là tìm kiếm lợi nhuận, nếu là săn tài chính thì phải có lãi, nếu vụ việc này là một cuộc tấn công, kẻ tấn công có kiếm được tiền không?

Nhiều tiếng nói trên thị trường nói rằng một số tổ chức đã huy động được 100.000 bitcoin cho cuộc tấn công này, vì vậy chúng tôi sử dụng 100.000 bitcoin để ước tính số tiền mà kẻ tấn công có thể kiếm được nếu sự cố này là một cuộc tấn công tài chính.

(1) Phục kích: Giả sử rằng 100.000 bitcoin của kẻ tấn công đã tạo ra một vị thế bán khống vào ngày 22 tháng 3 khi LFG bắt đầu tích lũy bitcoin, vào ngày 22 tháng 3, giá bitcoin là khoảng 42.000 đô la Mỹ, tương đương với việc tạo ra 4,2 tỷ đô la Mỹ bitcoin .Vị thế bán tiền tệ. Khi giá Bitcoin giảm, kẻ tấn công sẽ được thưởng. (Và kể từ tháng 3, Bitcoin đã bắt đầu có dấu hiệu suy giảm, điều này cũng làm giảm rủi ro của các vị thế bán khống ở một mức độ nhất định).

(2) Chờ đợi cơ hội: Với tác động của các yếu tố như Fed tăng lãi suất và chiến tranh Nga-Ukraine, thị trường tiền điện tử tiếp tục sụt giảm và thời điểm tấn công của kẻ tấn công đang dần chín muồi.

(3) Thời điểm đã chín muồi: Kẻ tấn công đã đặt LFG triển khai 4pool để huy động một lượng tiền lớn từ pool thanh khoản hiện có như một cơ hội và luôn theo dõi động thái của LFG. Khi họ nhận được tin vào ngày 8 tháng 5 rằng LFG sẽ bắt đầu chuyển tiền, họ bắt đầu rút tiền từ Binance, rút 84 triệu đô la tiền gốc của cuộc tấn công để chuẩn bị cho cuộc tấn công. Cùng ngày, LFG đã rút 150 triệu UST theo lịch trình và tiến hành cuộc tấn công 10 phút sau đó.

(4) Chiến lược tấn công: đập tan UST và tác động đến dư luận. Vào ngày 8 tháng 5, 84 triệu UST đã được thông qua, điều này đã gây ra tình trạng mất neo trong thời gian ngắn và ảnh hưởng đến dư luận. Vào ngày 9 tháng 5, tâm lý thị trường và động lực của UST liên tục được quan sát khi một số lượng lớn cá voi khổng lồ được phát hiện bán UST hoặc rút tiền UST từ Anchor, chiến lược tấn công đã có hiệu lực (nếu thị trường không hoảng loạn, tiếp tục quay lại bước trên để chờ cơ hội).

(5) Đòn chí mạng: Kẻ tấn công bắt đầu dùng 600 triệu đô la Mỹ khác để hấp thụ UST ném ra ngoài thị trường và chuẩn bị cho đòn chí mạng, vào sáng ngày 10 tháng 5, hắn đã bán UST một lúc, đánh UST thành một thấp 0,6, Neo giảm nghiêm trọng, niềm tin thị trường bị phá vỡ.

(6) Lấy tiền và rời đi: Sau đó, kẻ tấn công chỉ cần đợi LFG sử dụng hơn 70.000 bitcoin dự trữ để giải cứu thị trường, đợi bitcoin giảm mạnh và kiếm lời thông qua việc bán khống 4,2 tỷ bitcoin vị trí (không tính kẻ tấn công ở đây vào thời điểm hiện tại) Cho dù một số quỹ đã rút ngắn Luna).

Tiền gốc: 4,2 tỷ vị trí ngắn + 84 triệu quỹ khởi động tấn công + 600 triệu dự trữ tấn công, gần 4,9 tỷ đô la Mỹ (nếu UST phá vỡ 600 triệu đô la Mỹ không phải là hành vi của kẻ tấn công, mà là hành vi thị trường, thì tiền gốc là 4,3 tỷ).

Chi phí: Theo cơ chế tính phí của Curve và xem xét đầy đủ sự biến động giá của UST trong quá trình tấn công. 84 triệu được tính theo 1% và chi phí của cuộc tấn công đầu tiên là 840.000; chi phí cho cuộc tấn công thứ hai là 600 triệu đô la Mỹ được tính là 10% và chi phí là 60 triệu đô la Mỹ (nếu 600 triệu là hành vi thị trường , chi phí ở đây là 0).

Lợi nhuận: Nếu những kẻ tấn công đã đóng vị trí của chúng vào ngày 10 tháng 5, khi giá Bitcoin là 32.000 đô la, thì 4,2 tỷ đô la quần short Bitcoin sẽ kiếm được 952 triệu đô la.

Tóm tắt: Với vốn gốc chưa đến 4,5 tỷ và chi phí tấn công chưa đến 100 triệu, lợi nhuận thu về gần 1 tỷ đô la Mỹ. Và bởi vì sự tồn tại của vòng xoáy tử thần UST, loại cơ hội tấn công này chắc chắn sẽ liên tục xuất hiện, và nếu bạn nắm lấy nó một lần, bạn sẽ phá hủy toàn bộ hệ sinh thái và kiếm lời.

3. Cuộc chiến stablecoin mới bắt đầu

Tiền tệ ổn định là điểm kiểm soát thanh khoản của tài chính phi tập trung, có đầy đủ lợi ích và rủi ro. Cuộc chiến tiền tệ ổn định chỉ mới bắt đầu và còn lâu mới kết thúc:

(1) Vào ngày 10 tháng 5, ngày 11 tháng 5 và ngày 12 tháng 5, Bộ Tài chính Hoa Kỳ tiếp tục thực hiện các cuộc gọi để điều chỉnh stablecoin và SEC tuyên bố rằng họ sẽ điều tra bên dự án UST bất cứ lúc nào. UST là một dự án của DK Hàn Quốc, khiến người ta nhớ lại sự can thiệp và ảnh hưởng của IMF đối với nền kinh tế Hàn Quốc trong cuộc khủng hoảng kinh tế vài năm trước. Điểm này sẽ là một hồi chuông cảnh tỉnh cho bất kỳ stablecoin nào, cách phát triển và cách giám sát, ngành công nghiệp giá trị và các cơ quan tài chính có liên quan của các quốc gia khác nhau nên suy nghĩ thấu đáo.

(3) Rủi ro thị trường: Khi các tổ chức tiếp tục tham gia thị trường, thị trường mã hóa có thể dần trở thành trò chơi dành cho các chuyên gia và nhà tư bản. Trò chơi tài chính cấp cao sẽ tiếp tục xuất hiện và lợi nhuận cao sẽ không còn là tiêu chuẩn nữa. cảnh giác với rủi ro thị trường là vấn đề của mọi người Vấn đề mà cả dự án và người dùng phải đối mặt và suy nghĩ cẩn thận.

(3) Cơ chế bảo mật của stablecoin nên là gì: nó có phải là mỏ neo tài sản thực như USDT và USDC hay một stablecoin thuật toán như DAI và UST không? Trên thực tế, điều này không phải lúc nào cũng đúng, lấy UST làm ví dụ, nếu 4pool trị giá 4 tỷ đô la của LFG được thành lập, sẽ cần ít nhất 2 tỷ đô la để ngăn chặn thành công việc hủy neo tấn công, điều này chỉ có thể được xác minh bằng thời gian. Cho dù đó là loại stablecoin nào, tính bảo mật của mô hình kinh tế và giám sát rủi ro trên chuỗi cũng như cảnh báo sớm là điều cần thiết.