Glassnode、UkuriaOC著; Deng Tong、Golden Finance編集
Summary
資本がビットコインに流入し続ける中、ビットコインの実現キャップはほぼ完全に回復した。
資本がアセットクラスに注ぎ込まれ続けているため、ビットコインの回復はほぼ完了し、実現したキャップは4,600億ドルに押し上げられ、年初来をわずか3%下回りました。
取引所への資金流入は記録的な水準に近づいており、短期保有者がその大半を占めています。 これは、投機や取引活動に対する需要が比較的強いことを示唆している。
先物・オプション市場のオープンポジションも、指示された空売り筋が上昇トレンドに賭け続け、過去30日間で4億6,500万ドル以上の清算につながったため、記録的な高水準に近づいた。
資金の流れ
ビットコインの価格は52,000ドルを下回って底固めを続けており、2月中旬以降に上げた上昇分のほとんどを維持しています。 このパフォーマンスを支えているのは、資産への着実かつ健全な資金流入であり、今年これまでにキャップが300億ドル以上上昇している。 この結果、実現キャップの評価総額は4,600億ドルに達し、前回の基準価額をわずか3%下回っただけである。
この好調なパフォーマンスにより、ビットコイン投資家は収益性が大幅に向上し、平均的な投資家は現在、1ビットコインあたり+120%の含み益を保有しています。
MVRVレシオはこれを測定することができ、この大きさの値は以前の強気相場の初期段階でしばしば見られました。 MVRVは、4965取引日のうち約1126日(22.7%)で大きな含み益を記録しています。 市場の空気は確かに薄くなりつつあるが、これは決して未知のことではない。
市場は大部分が未実現利益の状態にあるため、参加者の反応を評価することが慎重になります。 このため、一連のSOPR指標を使用して、グループごとに実現した利益または損失の平均的な大きさを評価することができます。
Market average SOPR: 1.13 (+13% profit) (orange);
Long-term holders SOPR: 2.07 (+107%の利益)(青);
短期保有者のSOPR:1.02(+2%の利益)(赤)。
どのグループも現在、上昇トレンドの市場の典型である、有意義な利益を実現するために固定されています。 また、過去に3つのSOPRが現在の値を上回った期間も示しています。 これらは2017年と2021年の強気相場の最も楽観的な時期と一致していることがわかります。
Trading
市場が勢いを増し、投資家が2022年11月のATH以来最大の含み益を保有していることから、取引活動と投機の指標として主要取引所への資金流入に注目することができます。
入出金の総量は拡大を続けており、取引所での1日の取引額は55.7億ドルで、これは2022年11月のATHの間に市場で見られたのと同じレベルの競争的な活動です。これは、2022年11月の取引時間中に市場で見られたのと同じレベルの競争活動です。
取引所への流入をオンチェーン・クラスター別に分けることで、上記の観測の粒度を上げることができ、これにより預金の出所を特徴付けることができます。
短期保有者 + 21億ドル(赤);
長期保有者 + 1.2億ドル(青);
長期保有者 + 1.2億ドル(青;
外国為替出来高+3.54億ドル(緑)。
1月中旬以降、STHキューは一貫して1日あたり20億ドルの預け入れを超える一方、預け入れ総額は24.6億ドルの上限を更新しています。 これは、現在の市場構造における投機的関心の高さを浮き彫りにしている。
より詳しい情報は、取引所に送られたSTH残高全体の割合を評価することでわかります。 2023年10月以降、STHコミュニティは1日あたり供給量の1%以上を預託しており、最近のETF主導の投機時にはその価値の2.36%でピークに達した。 これは2020年3月の売り越し以来、相対的に最大の入金額である。
市場における現在の投機レベルは、すべてのオンチェーン取引量に対する取引所関連の流入/流出の割合が極めて高いことからもわかります。
現在、すべてのオンチェーン取引量の78.3%は、取引所との間で直接やり取りされており、これは新たなATHです。
なお、取引量とは、内部送金、ウォレット管理、自己支出をフィルタリングして最良の推定値を達成する、当社のエンティティ調整後のオンチェーン取引量として定義されています。
ビットコインETFの新たなスポット提供はまた、BTCの新たな需要源を生み出し、信じられないことに、9万BTC以上のネットフローがETFに流入しました。 これらの流入額は57億ドルという驚異的な額に達し、ETFの総資産は380億ドル近くになりました。AUMは約380億ドルに達した。
これらのETFの提供により、機関投資家は初めて従来のチャネルを通じてBTC資産にアクセスできるようになり、需要と投機の両方に新たな自由度が開かれました。
デリバティブの概要
連鎖の流れに見られる投機活動の活発化に加え、デリバティブ市場でも同様の反応が見られます。 先物市場の建玉総額は210億ドルに上昇し、1195取引日のうち84取引日(7%)だけがそれ以上の値を記録した。
米ドルベースの先物建玉は、2021年の最も楽観的な時期の高値に近づいている。
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オプション市場も大きく成長し、建玉は175億ドルに達した。 これは先物市場の210億ドルと比較すると、2023年以降の比較的最近の出来事である。
オプション市場の成長は、ビットコインのデリバティブ市場が成熟しつつあることを示しており、投資家、トレーダー、マイナーは現在、リスクをヘッジし管理するための、より深く、より流動的なオプションを持っています。
昨年10月にビットコインが3万ドルを突破したことが決定的なポイントとなり、ビットコイン市場の多くの部分が大きく変化しました。
その上昇以前、先物市場は現金裁定戦略を通じて、米国債のリスクフリーレートを下回る3%強の利回りを常に維持していた。
トレーダーは高い金利を支払ってでもレバレッジの効いたロング・ポジションを保有しようとしている。
ショートは現在、米国短期国債の「リスクフリー」金利の2~3倍を得ることができる。
先物市場の利回りは、マーケットメーカーをデジタル資産に引き戻し始め、市場の流動性を深めるかもしれません。
BTCとETHの資金調達レートの差も広がっています。 2023年10月までは、スプレッドがプラスとマイナスの間で揺れ動く、比較的中立的な状態が観察されます。
しかし、10月の上昇以降、ETHの資金調達レートはBTCよりも高くなっており、リスクカーブでさらに投機しようとするトレーダーの関心が高まっていることを示唆しています。
また、ETF承認ラリー中にショートの清算が優勢になったことも見てきました。 市場中立のスポット裁定トレーダーがショートに魅力を感じているにもかかわらず、市場直販のショートセラーはロングよりも高い割合で清算を続けている。
2021年の2回のATHピーク時には、レバレッジをかけたポジションが日中のボラティリティ中に強制決済されたため、ロングトレーダーが清算を支配していたことは注目に値する。 そのため、指示されたショートトレーダーの清算がこれほどまでに優勢であったことは、10月以降、多くのトレーダーが現在の上昇トレンドに賭けていたことを示唆している。
このことは、10月以降、多くのトレーダーが現在の上昇トレンドに賭けていることを示唆している。
これにより、過去30日間のショートサイドの清算総額は大幅に増加し、クローズしたポジションは4億6500万ドルを超えました。 以下のチャートは、ショートの清算がロングの清算を上回った期間を示しており、その多くはショートのスクイーズによる強い上昇トレンドと一致しています。
Summary
市場参加者のリスク選好意欲は回復し、代わりに2021年12月以来のスポット価格となった。これは、資本流入の加速と、毎日20億ドル以上の取引量を取引所に預けている短期保有者コミュニティからの活動の活発化によって強調されています。
デリバティブにも投機的な動きがあり、オプションと先物の建玉は現在、ATHをわずかに下回っています。の2倍から3倍を超える利回りを提供しているため、流動性とショート・インタレストは増加している。 しかし、多くのトレーダーが現在の上昇トレンドに賭け続けている(そのため清算されている)ため、これは主に方向性を示すものと思われる。